2025年中国锂电隔膜行业核心观点 - 行业在经历3年下行周期后出现明显反转，供需结构彻底扭转，从供大于求转为供不应求，价格实现V型反弹，头部厂商已实现扭亏为盈，行业反内卷初步目标达成 [5] - 预计2026年湿法隔膜需求将进一步扩大，价格仍有两位数上涨空间，行业整体格局持续优化 [8] 市场出货与结构 - 2025年中国隔膜总出货量达345亿平米，同比增长58.7% [1] - 湿法隔膜出货量284亿平米，干法隔膜产量61亿平米，干法隔膜占比下降至17.6% [1] - 预计2026年随着下游大厂动力电池进一步从干法切换至湿法，干法隔膜占比将进一步下降至15%以下 [2] 市场竞争格局 - 恩捷股份作为龙头企业，市占率维持在30%以上 [2] - TOP4企业合计占据全市场72.5%以上的份额，整体格局持平但排名出现变动 [2] - 行业整合持续，如佛塑集团并购河北金力、恩捷股份拟并购蓝科图，将进一步改善市场竞争局面 [5] 产能与利用率 - 国内新增产能投放整体告一段落，行业新增产能规划明显放缓 [4] - 2025年全年中国隔膜行业平均产能利用率为75%，其中湿法隔膜产能利用率超过80%，干法隔膜产能利用率不到50% [4] - 至下半年，湿法隔膜行业整体产能利用率已高达90%以上，预计2026年全年将保持90%以上开工率 [4] 产品价格走势 - 2025年隔膜价格完成“V型反转”，在二、三季度达到历史低位后大幅反弹 [6] - 全年来看，湿法隔膜7um价格下降7.1%，湿法隔膜7+2+1um价格上涨1.7% [6] - 至2025年12月，湿法隔膜7um价格较年内低点上涨14.7%，湿法隔膜7+2+1um价格较年内低点上涨12% [6] 行业发展趋势 - 干法需求持续萎缩，湿法需求进一步扩大 [8] - 5um超薄湿法隔膜应用进一步扩大，预计2026年龙头公司应用占比有望超过50%，但目前面临供给产能有限的局面，未大规模量产可能影响下游应用节奏 [8] - 行业反内卷共识达成，优质湿法隔膜产能整体供不应求 [8]