美国12月CPI数据概览 - 美国12月整体CPI同比2.7%，环比0.3%，符合市场预期 [1][5] - 12月核心CPI同比2.6%，低于市场预期的2.7%，环比0.2%（0.24%），低于市场预期的0.3% [1][5] - 核心通胀走弱主要受商品分项拖累，12月核心商品CPI环比为0%，而9月为0.2%；核心服务CPI环比为0.3%，9月为0.2% [1][5] 通胀数据结构分析 - 核心商品通胀降温：主要受车辆价格拖累，12月新车价格环比为0%，二手车价格环比为-1.1% [2][18] - 关税敏感型商品通胀：服装、家具、玩具等商品环比增速较11月有所改善，表明关税传导可能仍有空间 [2][18] - 核心服务通胀升温：12月房租CPI环比为0.4%（9月为0.2%），医疗服务与交通服务通胀亦走强 [2][24] - 内需稳健信号：非房租服务中，机票价格环比大幅提升至5.2%，或对应美国消费内需保持稳健 [2][24] 市场对通胀数据的反应 - 数据公布后，市场“降息交易”仅小幅升温，表现平淡，美债利率与美元指数短暂下行后反弹，美股小幅上涨后回落，金价持续上行 [1][8] - 市场对美联储降息预期的调整幅度较小，预期的降息时点仍在6月和9月 [34] 2026年美国通胀与政策展望 - 上半年通胀或有“粘性”：随着《美丽大法案》减税落地，居民收入、消费和通胀可能逐步得到提振，并强化关税传导效应 [3][29] - 下半年或进入“去通胀”阶段：居民减税刺激边际减弱，且关税“首年”传导结束，预计通胀将开启持续回落趋势 [3][29] - 美联储降息节奏或“后置”：在“数据依赖”模式下，美联储需观察到经济数据超预期走弱才会考虑降息，考虑到减税对经济和通胀的提振，降息节奏可能偏晚 [3][34]