文章核心观点 - 荣昌生物与艾伯维就RC148达成的授权协议创下公司历史纪录 首付款6.5亿美元 潜在总交易额高达56亿美元 该交易是公司发展的里程碑 也反映了中国创新药BD授权出海行业正进入爆发式增长的加速期 [3][7][20] 荣昌生物与艾伯维的交易详情 - 荣昌生物授予艾伯维RC148在大中华区以外的独家开发、生产和商业化权利 [3] - 交易条款包括6.5亿美元（约45亿人民币）首付款 以及最高达49.5亿美元（约345亿人民币）的里程碑付款和两位数分级特许权使用费 [3] - 不考虑销售分成 总交易金额已接近400亿人民币 [4] - 该交易金额创下荣昌生物对外授权的新纪录 无论是首付款还是总金额均刷新公司历史 [7] 荣昌生物的BD授权历史与产品管线 - 公司此前已有多次成功BD授权 包括2021年与Seagen（辉瑞旗下）就维迪西妥单抗达成的交易（首付款2亿美元 总金额25亿美元）以及2025年与VorBio就泰它西普达成的交易（首付款3亿美元） [8] - 公司已上市核心产品为泰它西普（IL-4Rα抗体）和维迪西妥单抗（HER2 ADC） 是现阶段主要收入来源 [16] - 研发管线包括：处于I/II期临床的RC148（PD-1/VEGF双抗） 已进入后期临床的RC28（眼科双抗） 以及处于早期临床的RC88（间皮素ADC） [19] - RC148与RC28均已达成海外授权 RC88尚未授权 [19] 公司近期财务表现与前景 - 2025年前三季度营业收入17.20亿人民币 同比增长42.27% [14] - 净利润仍处亏损 但2025年前三季度亏损5.51亿人民币 较2024年同期的10.71亿人民币大幅收窄 [15] - 与艾伯维交易的6.5亿美元首付款到位后 将显著改善公司盈利能力和现金储备 若首付款全部在2026年到账 2026年盈利板上钉钉 [1][16] 中国创新药BD授权出海行业趋势 - PD-1/VEGF双抗已成为中国创新药出海的“黄金赛道” 首付款金额不断攀升 例如三生制药SSGJ-707首付款达12.5亿美元 BioNTech的BNT327首付款达15亿美元 [8] - 行业交易数量爆发式增长：从2023年的85笔增长至2025年的157笔 年复合增长率达35.9% [9] - 行业交易总金额飙升：从2023年的320亿美元增长至2025年的1357亿美元 增长超过3倍 首付款总额从25亿美元增长至70亿美元 增幅达180% [11] - 2025年BD授权出海交易同比增长率高达161% 远超前两年增速 标志着行业发展正式进入加速期 [13] - 中国创新药在全球医药创新版图中的地位正在实现质的飞跃 且这一趋势有望在2026年延续 [20]