市场杠杆水平与券商两融业务现状 - 2026年开年以来，融资融券余额已连续6个交易日超过2.6万亿元，规模创历史新高[3] - 同期市场情绪高涨，沪深两市成交额连续3个交易日超过3.5万亿元[3] - 当前两融交易额占A股成交额的比例约为10%-12%，未超过2015年超过20%的水平[10] 部分券商两融额度紧张 - 目前个别大中型券商的两融资金已用完，额度告急[2][4] - 额度紧张意味着杠杆资金入市速度较去年将逐步放缓[4] - 原因可能包括市场融资规模增长过快，以及券商可能出于风险防控或领会监管意图而有意控制额度[6][7] 券商上调两融业务规模上限 - 2025年多家券商上调了信用业务（包括融资融券）的资金规模上限[4] - 部分大型券商将融资融券业务规模上限调整为“不超过净资本的3倍”[4] - 具体案例如下： - 招商证券将融资融券业务规模上限由1500亿元增至2500亿元，新增1000亿元[4] - 华泰证券将上限调整为不超过同期净资本的3倍，按去年三季末净资本计算上限约2865亿元[4] - 长江证券拟将信用业务规模上限由520亿元调整为2024年末经审计合并净资本的300%[4] - 浙商证券将融资类业务规模上限由400亿元上调至500亿元[5] - 山西证券将融资融券业务规模上限由80亿元上调至100亿元[5] - 华林证券信用业务总规模上限由62亿元上调至80亿元[5] 两融开户数持续增长 - 2025年全年融资融券新开户数达154.2万户，较2024年的100.85万户大幅增长52.9%[5] - 这是自2023年以来，两融开户数连续第三年保持增长[5] 监管政策调整与市场影响 - 1月14日，沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%[2][8] - 此次调整仅限于新开融资合约[8] - 有上市券商信用业务负责人表示，监管希望市场走出“慢牛”而非“疯牛”的意图明显[2][9] - 在本次全市场调整前，已有券商（如国金证券）因自身风控需要，自2025年8月27日起将新开融资合约的保证金比例上调至100%[8] 当前杠杆资金风险分析 - 两融余额占A股流通市值比例稳定在2.59%，未达到2015年水平[10] - 本轮融资资金买入的个股数量近4000只，分布较广；而2015年融资买入个股不超过1000只，2021年约2000只[10] - 当前融资余额前20只个股累计融资余额占比约11.53%，其中融资余额超过100亿元的个股有17只[11]