美国12月整体CPI表现符合预期，核心CPI表现略弱，"统计因素"引发的"报复性"反弹不及市场预期。展望2026年，关税传导是否还有空间、减税对通胀影响 几何？ 一、概览：美国12月核心CPI略弱于预期，市场反应较为平淡 美国12月核心CPI略弱于预期，商品分项较弱是主因。 美国12月CPI同比2.7%，环比0.3%，符合预期。12月核心CPI同比2.6%，市场预期2.7%，环比 0.2%（0.24%），市场预期0.3%。结构上，12月核心商品环比0%，9月为0.2%；12月核心服务环比0.3%，9月为0.2%。 通胀数据公布后，市场"降息交易"小幅升温，但总体表现平淡。 北京时间1月13日9:30PM美国12月CPI公布后，美债利率、美元指数在短暂下行后均出现反 弹；美股小幅上涨后回落，金价持续上行。弱通胀数据使得"降息交易"小幅升温，但总体来说持续性较弱。 二、结构：车辆通胀大幅走弱，但超级核心服务通胀反弹 12月美国核心商品通胀降温，主要受车辆通胀拖累。 12月新车、二手车环比分别为0%、-1.1%，拖累幅度较大；服装、玩具等关税敏感型商品环比升温，关 税传导或仍有空间。"统计偏差"（双月样本、假日偏差 ...