中信证券2025年业绩快报核心表现 - 公司发布首份2025年券商年度业绩快报，营收与归母净利润均实现两位数高增长，增幅分别为28.75%和38.46% [2] - 2025年全年实现营业收入748.30亿元，创公司历史最高；归母净利润300.51亿元，突破300亿元，成为行业首家 [4][5] - 加权平均净资产收益率达10.58%，较上年的8.09%提升2.49个百分点 [5] 2025年分季度及全年财务数据 - 全年业绩：营业收入748.30亿元，同比增长29%；归母净利润300.51亿元，同比增长38%；加权平均ROE为11%，同比提升2.49pct [3] - 单季度业绩：第四季度营业收入190.15亿元，同比增长18%；归母净利润68.92亿元，同比增长41% [3] - 资产规模：截至2025年末，总资产达20,835.34亿元，较2024年末的17,107.11亿元增长21.79%；归母净资产为3,199.05亿元，同比增长9.14% [3][6] - 公司于2025年第三季度总资产突破2万亿元，成为国内首家迈入“两万亿俱乐部”的券商 [6][10] 2025年业绩高增长的核心驱动力 - 市场环境回暖是主要背景，2025年国内资本市场整体上行，交投活跃度显著提升，A股主要指数上涨 [7] - 公司核心业务板块均贡献增量：经纪、投行、自营业务收入均实现较快增长 [7] - 国际化战略推进深化，叠加香港市场良好表现，境外收入实现较快增长 [7] - 会计政策调整（执行标准仓单交易相关会计处理新规）对2024年度财务报表进行追溯调整，但对利润及资产负债表无影响，不影响业绩趋势判断 [9] 2025年证券行业整体表现 - 2025年前三季度，42家上市券商实现营业收入4196亿元，同比增长43%；实现归母净利润1690亿元，同比增长62% [8] - 非银研究普遍预计2025年上市券商扣非归母净利润同比增幅超过50% [8] - 国泰海通（国泰君安与海通证券合并）于2025年4月完成更名，前三季度归母净利润达221亿元，同比增幅高达132% [10] 2026年证券行业展望与业务趋势 - 行业基本面：预计基本面延续向好，处于基本面改善、市场环境相对友好、估值具吸引力的窗口期 [9] - 行业格局：分化可能进一步加剧，一流投行建设成为重要主线，并购重组与国际化是核心抓手，行业集中度有望提升 [12] - 经纪与财富管理：预计A股股基成交额进入结构性行情主导、温和增长新阶段，日均成交额中枢较2025年提升；行业加速向投顾服务、基金代销等高附加值财富管理业务转型 [12] - 自营业务：“慢牛”市场特征有望持续，提供良好环境；头部机构资本与杠杆约束可能边际放松；大类资产配置能力成为差异化竞争重点 [13] - 资管业务：被视为2026年业绩关键变量，在公募管理新规推进、新发基金维持高位背景下，头部券商资管业务有望加速修复，行业收入预计同比增长33% [13] - 投行业务：有望进入明确复苏周期，受益于权益市场改善、科创板政策、并购重组加码及科技企业项目储备充足；马太效应强化，头部券商增速有望显著高于行业平均 [13] - 国际化：中资企业出海持续推进，为投行国际化提供业务基础；头部券商积累先发优势，业务模式向高附加值综合金融服务商升级 [14]