新鼎资本2025年业绩与市场展望 - 2025年新鼎资本收获4个IPO项目，位列年度IPO最佳投资机构TOP100第48位 [2] - 公司重仓项目希迪智驾累计投入超过3亿元人民币 [2] - 公司判断IPO市场进入井喷期，预计2026年A股上市数量可能达到两三百家，市场呈现周期性特征 [7] 自动驾驶领域的投资布局与反思 - 公司自2021年起多轮投资希迪智驾，通过七支基金累计投入超3亿元，成为其第三大股东 [8] - 在自动驾驶赛道还布局了智行者（投入超4亿元）、驭势科技（投入超1亿元）及黑芝麻智能（投入超1亿元） [10] - 投资逻辑是看好自动驾驶为新能源汽车后的赛道机会，并选择境内架构公司，认为核心数据需留在国内 [10][11] - 自动驾驶创业公司因无法与华为、特斯拉等大厂竞争，最终多转向港口、机场等垂直细分场景 [12] - 垂直场景公司多采用激光雷达方案，因成本已降至原来的几十分之一，而纯视觉路线对数据量要求过高 [13][14] - 反思认为自动驾驶赛道未达预期，希迪智驾上市市值约100亿港元，未出现几百亿市值公司 [15] - 行业呈现“赢家通吃”格局，独立第三方公司难以做大，因需要车厂深度配合及海量数据投入 [16] - 公司认为自动驾驶投资热潮已过，技术趋于成熟，新的创业和投资机会已非常稀少 [17] 半导体/芯片领域的投资观察与策略 - GPU公司摩尔线程和壁仞科技的成功，带动2025年一级市场专项基金模式变得火爆 [6][18] - 专项基金因标的清晰、潜在回报高而受青睐，但风险集中，其生态被高回报项目改变 [19][20] - 启示在于“只要美国有一个巨头公司，中国就必须有对标的企业”，如英伟达对应中国一批GPU设计公司上市 [6][24] - 公司错过了GPU设计公司的主要投资机会，但早期投资了燧原科技 [22] - 行业系统性风险在于制造端产能，7纳米制程国内产能有限，14纳米产能也不宽裕 [23] - 2026年半导体领域机会主要在两端：装备端（如光刻机相关、明场/暗场检测设备国产化率不足5%）和应用端（如新架构芯片、连接芯片、硅光芯片等国产替代） [26] - GPU与ASIC/TPU技术路线各有优劣，英伟达优势在于通用芯片及强大生态 [28] - 芯片公司胜出关键因素包括：获取先进产能的能力、系统整合（集群）能力以及充足的现金流 [29] 商业航天领域的投资布局与核心逻辑 - 公司五年前开始布局商业航天，投资了国内六家成功发射民用火箭公司中的三家：蓝箭航天、星际荣耀和中科宇航 [4][31] - 布局逻辑源于对标SpaceX的成功，并判断中国一定会走这条路 [4][31] - 赛道核心逻辑已从“卫星网络”升级为“太空计算”，星链（Starlink）证明了低轨卫星互联网及太空数据处理的商业模式 [32] - 上交所修订标准支持可重复使用火箭公司上市，解决了行业退出渠道担忧，预计明后年将有一批公司密集上市 [32] - 火箭回收最核心的技术壁垒在于发动机（需推力大、性能稳定）和飞控软件系统 [34] - 发动机成本占火箭总成本约60%，因此头部民营火箭公司均为自研发动机 [35] 人工智能（AI）领域的投资观点与机会 - 公司目前在AI领域主要投资算力、存储、传输等基础设施 [37] - 认为AI是否存在泡沫取决于应用端能否起来，以消化算力产能 [37] - 应用端落地正在发生，例如AI焊接机器人成本仅为人工的十分之一，未来两三年可能跑出利润达几亿元的公司 [41] - 人形机器人赛道存在泡沫，公司对投资整机公司持谨慎态度，更多参与零部件和软件项目 [38] - 人形机器人最大应用场景在工厂，有应用场景、模型和数据的造车企业（如特斯拉）最可能胜出 [40] - 训练数据的可能解法是“动作捕捉”，通过建立“素材中心”采集大量人类动作数据 [39] - 未来值得关注的AI前沿方向包括“世界模型”或“物理大模型”，即能理解并预判物理世界的三维模型 [42] 公司整体投资策略与市场观点 - 公司投资逻辑有三：研究马斯克的投资领域（如脑机接口）、解决“卡脖子”问题的国产替代、投资前沿科技早期项目 [43] - 为把握趋势，公司开始关注大量天使轮、A轮等早期项目 [43] - 认为港股是A股的有益补充，为创新型、技术超前企业提供了重要退出渠道 [44] - 预计随着中国科技崛起及境外资金配置需求，港股估值体系未来将上移，明后年机会很多 [44]