文章核心观点 - 2025年12月中国出口同比增速超预期回升至6.6%，进口同比增速亦大幅回升至5.7%，均显著高于市场预期[2] - 出口边际改善的核心动力源自四类机电产品：手机、汽车、集成电路和电脑（自动数据处理设备及其零部件）[4][6][12] - 2025年全年出口呈现“强在中游”的特征，即机电产品（特别是中间品）出口表现强劲，而消费品出口贡献为负[8][28] - 展望2026年，中游制造（机电产品）的出口景气有望延续，主要基于产品结构上的四大链条均有景气逻辑支撑，且中游制造的海外盈利能力已超过国内[4][9][36] 2025年12月进出口整体表现 - 出口：12月以美元计价出口同比增长6.6%，远超市场预期的3%，前值为5.9%[2][53] - 进口：12月以美元计价进口同比增长5.7%，远超市场预期的0.9%，前值为1.9%[2][72] - 贸易差额：12月贸易顺差为1141亿美元，同比扩大8.5%，前值为1117亿美元[52][81] - 全年累计：2025年全年出口累计同比增长5.5%，进口累计同比持平（0%），贸易顺差接近1.2万亿美元，累计同比增长19.8%[12][72][81] 12月出口边际改善的核心：四类机电产品 - 手机：12月出口金额同比增长10.5%，拉动出口同比0.4个百分点，改善主要源于2024年同期出口均价（160.2美元/台）处于低基数，而2025年12月出口量同比仍为-3.6%[6][14] - 汽车：12月汽车（包括底盘）出口金额同比大幅增长72.1%，拉动出口同比2.1个百分点，出口数量同比增长74.4%[7][18] - 新能源车是主要驱动力，12月新能源乘用车出口27.3万辆，同比增长119.8%，占乘用车出口的46.4%[7][19] - 集成电路：12月出口同比大幅增长48%，拉动出口同比2.1个百分点，2025年全年增长26.8%[7][22] - 景气主要受益于以美国为首的发达市场AI投资拉动的科技进口需求，2025年1-3季度美国AI相关投资实际同比增速高达14.4%，AI科技资本品实际进口量同比增长53.2%[7][22] - 电脑（自动数据处理设备及其零部件）：12月出口同比由负转正至5%，拉动出口同比0.3个百分点[24] - 设备出口疲软（1-11月累计同比-10.8%），但零件附件出口强劲（1-11月累计同比20.7%），可能间接受益于全球科技进口需求[7][24] 2025年出口商品结构特征：强在中游 - 维度一：机电产品出口强劲：2025年全年机电产品出口增长8.4%，高于2024年的7.4%[12][28] - 连续两年维持高景气的商品多为机电产品，如集成电路、船舶、汽车、液晶平板显示模组等[8][28] - 从细分板块看（数据截至2025年11月），ICT产品、汽车、船舶、其他机电产品对机电出口增长的拉动分别为2.0%、1.3%、0.8%、3.8%[29] - 维度二：中间品贡献突出，消费品负贡献：按用途分类，中间品出口占比从2017年的41.8%升至2025年前10个月的47.4%，年均提升0.7个百分点[8][34] - 同期，消费品出口占比从36.6%降至28.8%，年均回落约1个百分点[8][34] - 2025年前10个月，中间品对出口增长的贡献率高达82.5%，而消费品的贡献率为-32.7%[34] 2026年出口展望：中游景气有望延续 - 产品结构支撑：四大机电产品链条均有景气逻辑支撑[4][9] 1. ICT产品：受益于全球科技进口需求景气，全球半导体销售增速或维持升势[39] 2. 船舶：手持订单量高增长提供韧性，2025年前9个月手持订单量同比增长25.3%[39] 3. 汽车：出口韧性受益于竞争力提升和电动化带来的份额增长，中国电动汽车出口份额（14.2%）相比全部机电产品全球份额（约20%）仍有提升空间[40] 4. 其他机电商品：有望受益于全球货币政策宽松驱动的工业生产温和复苏[39] - 盈利能力支撑：中游制造的海外业务毛利率已超过国内业务，2025年中报显示海外毛利率为21.8%，国内为17.6%，海外收入占比为25.7%，毛利占比为30.0%[44] 进出口分项数据分析 - 出口量价：12月出口数量指标大幅回升，15种主要商品出口数量加权平均同比升至17%，价格加权平均同比为9%[56] - 出口区域：对美国出口同比为-30.6%，持续负向拖累；对非美市场出口普遍强劲，如欧盟（+11.5%）、东盟（+11.1%）、中国香港（+31.3%）和印度（+22.3%）[52][65][66] - 进口区域：12月进口改善的主要动力来自欧盟、俄罗斯以及未列明的其他区域[73] - 进口商品：12月进口改善主要由电子链条（拉动3.3个百分点）、其他机电产品（拉动1.1个百分点）和化工矿产品（拉动2.1个百分点）驱动[76]