市场定价有效性观点 - 市场在消化边际信息方面非常敏锐甚至略有超前，但在给企业价值定价方面，市场的频繁波动并非正确反映企业价值的变化[1] - 更多获取了边际信息的投资者并未利用这些信息给企业价值定价，从定价角度看市场并非“全知”[1] - 通过长期跟踪检验、去伪存真，并在足够耐心的加持下，可以找到市场标价低于企业价值的获利机会[1] 市场定价偏误的来源：情绪与观点 - 市场波动带动情绪，情绪又裹挟观点，导致对企业经营喜忧参半的现实产生非黑即白的逻辑推演[3][4] - 以一家锂电池企业为例，其股价波动一度超过50%，但企业价值相关的渗透率、需求、规模经济及超额利润水平均稳步兑现，财报呈现稳健经营结果[4] - 股价在100倍以上市盈率时，市场展望星辰大海与2060年碳中和；股价腰斩至15倍市盈率时，市场则担忧产能过剩与价格战，而广阔市场空间与激烈竞争始终是其发展环境的一部分[4] - 在乐观与悲观时，另一面的事实常被选择性无视，导致表面上充分的逻辑和观点是经过挑选的，结论极端且有偏[5] 市场定价偏误的来源：逻辑未落实 - 市场中广泛传播的观点常类似于贴标签式的简单归纳，如份额高等于规模效应、外资主导等于国产替代能力、渗透率低等于前景广阔、竞争对手模仿等于超额利润消失[7] - 投资逻辑是与粗浅常识无矛盾的因果规律的一种可能性，而非确定性；确定性必须经过多个角度的事实检验[7] - 份额高不一定有规模效应，需检验采购折扣、研发摊薄、单位员工成本等，非标属性强、产品SKU多的生意其成本费用易随收入等比例扩张[7] - 外资份额高不一定意味着本土企业具备国产替代能力，需审视格局形成原因及当前要素变化，区分领先优势在于产品力还是客户粘性[8] - 技术路线渗透率低不一定意味着潜在成长空间大，需明确技术路线是否全面占优，终点可能是多条路线并存，有效市场空间或仅限于特定场景[9] - 竞争对手复制模仿不一定引发激烈竞争，需审视模仿程度、成本、性能及可持续性；在模式与服务上，“形似而神不似”的模仿可能收效甚微[9] 总结的投资思路 - 投资思路不必然追求快和新，而是刷开情绪遮盖，全面展示企业优缺点[9] - 将逻辑的可能性落实成确定性，可以更贴近企业的真实价值从而获利[9] - 市场很强大但并不权威，比起知道别人知道什么，更应关注真相是什么[9]