货币政策与市场预期 - 央行官员关于降准降息仍有空间的言论引发市场短期乐观情绪，但债券市场反应显示预期并未转向，30年期国债在消息后先跌后快速V型反弹，当日最终收跌[1][2] - 当前货币政策的核心是结构性降息，旨在通过结构性工具精准支持科技企业和中小企业，防止资金在金融体系空转，同时保护银行净息差以维持其长期放贷能力[4] - 全面降息（如下调OMO利率）可能性较低，因其会挤压银行息差并可能加剧股市等资产价格过热，政策制定对此持审慎态度[5] - 未来政策工具使用优先级为降准高于降息，预计2026年降息至多不超过1次，且时间不会太早，需等待2022-2023年大量高息存款到期后，空间才会打开[6] - 长期来看，利率进一步大幅下行空间有限，但中国将维持前所未有的低利率环境，推动社会资金在股市中寻找结构性投资机会[7] A股市场量能与情绪变化 - 监管出台提高融资保证金新规后，市场热度有所降温，新规出台当日融资余额仍新增超过150亿元，年初以来累计增加已超过1500亿元，规模超过2023年8月底的“93行情”[10] - 市场成交额急剧萎缩，在出台新规后的第二个交易日，单日成交额从3.9万亿元降至2.9万亿元，环比缩量超过1万亿元，可能创下历史最大单日环比缩量记录[12] - 判断市场是否真正降温的参考指标是融资盘行为，自2024年9月24日行情以来，融资连续净卖出最长天数为4天，只有当其连续净卖出超过5天，市场才可能进入理性状态[15] - 尽管A股总成交额大幅收缩，但ETF成交额逆势创下历史新高，显示资金在特定板块的活跃度依然很高[17] - 成交额排名前列的ETF品种（如沪深300、中证500、创业板、上证50、科创50ETF）环比增幅巨大，这些正是此前“国家队”救市时买入的主力品种，其活跃交易有助于改变市场单边预期[19][20] 市场结构分化与个股表现 - 市场整体跌幅不大，全A股跌幅中位数仅为0.4%，但结构分化剧烈，出现10只股票跌超20%、71只跌10-20%、近200只跌5-10%的情况，大量此前炒作的高位股大幅下杀[21] - 商业航天板块暴跌，其中龙头股中国卫星（静态市盈率4000倍）早盘挣扎后封死跌停板[24] - 另一龙头股航天发展公告控股股东减持后计划继续择机减持，公司自身提示其市盈率显著高于行业且股价偏离基本面风险[25] - 市场热点轮动，AI硬件与半导体设备板块因台积电强劲季报及资本开支超预期等消息盘中快速走强，带动创业板50指数由跌超1%转为收涨0.66%[27] - 调研显示，投资者对龙头股的看好程度仍然最高[30] 港股与外资动向 - 港股携程集团因反垄断调查连续大跌，昨日跌超6%后今日再跌19.23%，其对恒生科技指数下跌贡献显著；阿里巴巴股价则呈现“利好出尽”式的常态下跌[32][33][34] - 港股通互联网ETF规模增长迅猛，3年前规模约40亿元，2年前约100亿元，1年前约200亿元，目前规模已超过900亿元，接近整个跨境ETF规模的十分之一[37] - 外资在A股的影响虽减弱，但其投资决策仍基于基本面与价格，例如2023年第四季度，北上资金加仓工商银行约9%，同时减仓农业银行约10%[42] - 基于价格收敛策略（做多工行、做空农行）在约两个月时间内，工行股价相对农行取得了接近10个百分点的超额收益[43] 基金投顾与投资路径 - 观察到“表韭量化”与“表韭固收加”基金投顾产品近期有发车跟投操作，这是“表韭量化”自去年12月16日以来近一个月的首次跟投[45] - 基金投顾（买方投顾）及多资产策略的FOF产品，被认为是个人投资者参与当前股权投资时代的最佳或体验最友好的路径之一[45]