德邦股份主动退市事件 - 德邦股份于2026年1月13日公告拟主动终止A股上市并转入退市板块交易 成为2026年首家、2025年至今第八家选择主动退市的上市公司 [1] - 此次主动退市并非因经营困难 而是德邦股份与京东物流深化整合、履行同业竞争承诺的重要步骤 京东物流在2022年要约收购德邦后承诺五年内解决双方同业竞争问题 [4][7] - 公司为投资者提供了现金选择权 行权价定为19.00元/股 覆盖股份不超过19.99% 股权登记日为2026年2月6日 公司明确后续无重大重组或重新上市计划 [4][7] - 公告发布后 德邦股份股价连续走出两个涨停 [3] 德邦股份与京东物流的整合背景 - 京东物流于2022年完成对德邦股份的要约收购 成为其实际控制方 [7] - 2025年 京东方面通过多次增持 将合计持股比例提升至约75.4% 进一步加强了控制力 [7] - 双方已启动网络融合 在分拣、运输等中转环节共享资源 根据2024年数据 这种整合帮助德邦实现了相关环节成本的持续下降 [7] A股主动退市趋势与案例 - 基于合并整合等战略需求的主动退市案例增多 反映出国企改革、行业整合背景下资本市场“有进有出”的良性生态正在形成 [5] - 2025年以来 除德邦股份外 海通证券、中国重工、信达证券与东兴证券也选择了主动退市 这四家企业退市的共同原因是吸收合并 [10] - 信达证券与东兴证券将与中金公司合并 全部A股将参与换股 [11] - 海通证券以换股方式与国泰君安合并 合并后的新主体“国泰海通”成为具备实力与中信证券争夺行业龙头地位的券商新巨头 [11] - 中国重工作为被吸收合并方 其全体股东所持股份已按比例转换为中国船舶新发行的A股股票 合并后诞生了一个资产规模超4000亿元、营收超1300亿元的全球造船业新巨头 [11] - 也有个别上市公司因面临重大不确定性而选择主动终止上市 2025年以来的玉龙股份、*ST天茂、中航产融即属此类 [11] A股强制退市现状与监管 - 2025年退市的上市公司超过30家 其中交易类退市与财务类退市占比较高 分别为10家和9家 另有7家为主动退市 4家因重大违法被强制退市 以及1家规范类退市 [13] - 因财务造假导致的重大违法强制退市已成为当前上市公司退市最重要的类型之一 2025年以来 触及重大违法强制退市指标的上市公司多达15家 [13] - 退市新规设置了三个梯度的认定条件 尤其是“连续三年造假即退市”的硬性要求 大幅降低了认定门槛 [14] - “退市不免责”已成为监管常态 即使公司已摘牌 其历史违法行为仍会被追责 [14] - 监管明确要求 重大违法退市应落实先行赔付 主动退市须提供现金选择权 以强化投资者保护机制 [5][14]