央行政策组合拳与宏观环境 1. 核心观点：央行推出多维度货币与信贷支持工具，旨在支持经济高质量发展，并暗示未来有进一步宽松空间[1][8] 2. 政策工具详情： - 利率工具：下调再贷款、再贴现利率 0.25 个百分点[1][8] - 信贷额度与结构：增加支农支小再贷款额度 5000 亿元，并在总额度中单设 1 万亿元民营企业再贷款，重点支持中小民营企业；科技创新和技术改造再贷款额度增加 4000 亿元并扩大支持范围[1][8] - 其他工具：拓展碳减排支持工具支持领域；将商业用房购房贷款最低首付比例下调至 30%[1][8] - 未来展望：央行表示，今年降准降息还有一定空间[1][8] 3. 宏观金融数据： - 2025年社会融资规模增量累计为 35.6 万亿元，比上年多 3.34 万亿元；全年人民币贷款增加 16.27 万亿元[9] - 2025年12月末，广义货币（M2）余额 340.29 万亿元，同比增长 8.5%[9] 国际新闻与市场影响 1. 美国对华半导体加征关税：美国将从1月15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征 25% 进口从价关税，英伟达H200芯片和超威半导体MI325X在列，但用于数据中心、研发等领域的半导体产品除外[1][7] 2. 外盘市场表现： - 美股欧股上涨：标普500涨 0.26% 至 6,944.47 点；欧洲STOXX50涨 0.26% 至 5,129.72 点[11] - 商品市场：ICE布油跌 2.32% 至 63.87 美元/桶；伦敦金现跌 0.23% 至 4,615.52 美元/盎司；CBOT豆油涨 3.72% 至 52.91 美分/磅[11] 重点商品品种观点与逻辑 1. 原油（偏空）：地缘政治风险溢价降低（特朗普对伊朗、委内瑞拉态度缓和），叠加OPEC报告预计2026年对《联合宣言》成员国原油需求为每日 4300 万桶，较2025年日均仅增 60 万桶[2][6][15] 2. 油脂（偏强）：马来西亚12月棕榈油产量环比减少 5.46% 至 1,829,761 吨，出口环比增长 8.52% 至 1,316,522 吨，库存环比增长 7.58% 至 305 万吨，报告影响中性；印尼维持B40生物柴油计划，但美国生物燃料政策预期利多提振价格[3][6][27] 3. 贵金属（震荡回升）：美国通胀压力缓解、美联储降息预期强化，流动性环境宽松提供支撑；黄金长期逻辑稳固；白银与铂金受宏观与供需缺口（如白银光伏需求、铂金氢能需求）双重支撑[4][6][20] 4. 甲醇（偏空）：国内CTO/MTO装置开工负荷环比下降 4.67 个百分点至 80.75%；沿海甲醇库存 143.2 万吨，同比上涨 41.5%[6][16] 5. 黑色系（螺纹、热卷、铁矿、双焦偏多）：钢材表需环比增加，1月铁水复产预期及节前刚需补库为煤价提供向上动力[6][25] 6. 集运欧线（偏空）：船公司调降运价，1月下半月运价拐点明确，马士基1月第五周大柜报价调降至 2400 美元，节前运价预计进入下降通道[6][30] 国内金融市场动态 1. 股指（偏多）：市场成交额 2.94 万亿元，融资余额增加 152.37 亿元至 26,806.27 亿元；沪深北交易所将融资保证金最低比例从 80% 提高至 100%；市场驱动因素转向盈利驱动，股市有望延续震荡上行[6][12] 2. 国债（涨跌不一）：10年期国债活跃券收益率下行至 1.8425%；央行逆回购净投放 1694 亿元；12月CPI同比涨幅创34个月新高，PPI环比连续3个月上涨，进出口数据加速回暖（出口同比增 6.6%，进口同比增 5.7%）[13] 其他品种核心信息 1. 橡胶（偏多）：国内产区停割，泰国南部正值旺季，原料价格坚挺，全钢胎开工平稳，预计震荡偏强[6][17] 2. 铝（偏多）：短期基本面偏弱（下游接货情绪低、社库累库），但长期受低库存和供应受限支撑[6][23][24] 3. 蛋白粕（震荡收跌）：巴西大豆丰产预期强；美国农业部上调2025/26年度美豆产量预估至 42.62 亿蒲式耳，期末库存上调至 3.5 亿蒲式耳，报告影响中性偏空[26] 4. 铜（先抑后扬）：精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，矿供应扰动导致全球铜供求预期转向缺口[21] 5. 锌（收涨）：锌精矿加工费回落，供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长[22] 6. 玻璃纯碱：玻璃生产企业库存环比下降 209 万重箱至 4986 万重箱；纯碱生产企业库存环比下降 1.3 万吨至 139.7 万吨[19] 7. 白糖：国内南方糖厂陆续开榨，供应压力渐显，但进口成本偏高及生产成本对盘面有支撑，预计短期区间运行[28] 8. 棉花：产业下游纺企利润压缩，但对原料刚需支撑仍存，减产调控预期已部分体现，预计短期震荡运行[29]