招商基金混合投资团队的投资方法论与特点 - 文章核心观点：招商基金混合投资团队以其独特的投资理念和多元化的策略，致力于打造非传统、高弹性的“固收+”产品。团队强调左侧逆向投资、高胜率的大类资产配置、不保守的含权投资，并通过丰富的策略、创新的产品设计与考核方式，旨在为投资者提供全天候的绝对收益体验，以应对当前“固收+”产品同质化及投资者寻求更高弹性的需求[1][2][25] 左侧逆向的投资风格 - 团队共有的投资风格是“左侧逆向”，即在市场恐慌时买入，情绪鼎沸时卖出[1][3] - 该风格源于三大核心投资理念：绝对收益理念，追求高胜率回报，不在右侧高风险阶段追趋势；周期思维，相信资产价格会在合理价值两侧摆动；注重估值保护，在估值较低时买入以获得更强安全边际[4] - 具体操作案例：在2024年1月市场大跌后及2025年4月关税政策导致快速调整时，团队均进行了加仓；而在2025年8月底主题投资情绪高点时，则进行了集体减仓[5] - 在2024年9月24日前市场极度追捧红利股时，团队逆向加大了对成长股的投资，并在后续市场修复中获益[5] - 左侧投资被认为更适合大资金管理，因为在左侧低点买入有更从容的时间，可避免右侧追涨带来的高冲击成本[6] 追求高胜率的大类资产配置 - 随着债券静态收益率下行，大类资产配置对“固收+”产品超额收益的重要性日益凸显[7] - 团队广泛覆盖宏观经济、全球政策、资产估值等信息，并能在关键时刻抓住主要矛盾做出决策[8] - 操作案例：在2025年4月关税调整导致的市场低点，团队迅速分析并加仓；在2024年三季度权益资产极度低估时，逆势加仓股票，当时股票资产呈现“几乎没有很高的下行风险，但提供了丰厚的上行收益”的不对称风险收益特征[8] - 团队也善于在市场阶段性高点适度减仓，通过资产配置将市场高波动转化为收益来源[9] 含权投资不保守 - 团队在含权（权益）投资上不保守，股票持仓与市场主流的红利投资风格不同，追求成长弹性[1][10] - 其逻辑在于，债券与红利资产都具有票息分红属性，组合无法很好实现相关性对冲。因此，在债券提供底层收益的基础上，可以更积极地配置权益资产，以发挥股债低相关性的优势[11] - 团队成员各有所长，覆盖强周期、军工成长、周期科技、消费成长、科技深度择股、周期量化策略、消费品等多个领域，组合中成长类和周期类公司较多，较少配置低估值大金融[11] - 在过去一年的权益和转债行情中，团队多个产品实现了超过10%的收益率[1][11] 投资能力与策略的多元化 - 团队致力于为用户提供全天候持有体验，这要求基金经理拓展能力圈并采用多策略[12] - 基金经理均将自己定位为全市场基金经理，不断拓展能力圈以增强适应性，他们认为仅擅长一两个行业难以提供可持续的绝对收益[13][14] - 投资策略丰富多元，涵盖信用债策略、久期策略、转债的估值/套利/双低策略，以及股票的不同行业覆盖。团队还逐步引入量化工具，结合主动想法与量化统计[14] - 对于专户产品，团队计划引入CTA策略，通过叠加更多资产类别以实现全天候收益目标[14] 从用户视角出发的考核方式 - 团队采用团队化的产品负责制，对于双基金经理产品，两人共同为整体业绩负责，完成目标后再考核细分资产表现[17] - 考核以长期业绩为核心，重视三年维度的评估，鼓励长期投资[17] - 基于用户渠道进行差异化考核：针对保险、银行理财子等机构投资者，主要考核年度收益结果，对波动过程不敏感；针对互联网渠道投资者，则更重视回撤控制，对收益率排名不敏感[17] - 将“客户盈利占比”作为重要考核指标，引导基金经理参与负债端管理，在市场有机会时主动营销，市场过热时控制规模扩张，以更好结合基金收益与客户收益[19] 持续走在创新的前沿 - 团队通过产品设计、管理方式、考核模式等多方面的创新来提升用户绝对收益和持有体验[21] - 考核创新：引入差异化产品考核和客户盈利指标，摒弃传统的相对排名和规模导向[21] - 管理方式创新：计划通过投资商品类股票引入商品资产，通过投资外部基金引入海外美股资产，打破传统股债资产限制，向全天候多资产模式扩展。同时尝试团队配置型“固收+”产品[21] - 产品类型创新：已覆盖从低风险一级债基到高风险偏股混合的全品类产品，并提供如“固收+转债”等工具类产品。未来仍在探索浮动费率、被动型“固收+”等新产品[22] 站在平台的肩膀上 - 团队受益于招商基金“本分、专注、开放”的投研价值观，能够借助公司内股票权益、固定收益、指数量化等多个团队的研究成果，形成大平台下策略与资产互补的“小战队”模式[24]