央行结构性货币政策工具优化政策核心观点 - 央行发布八项优化结构性货币政策工具的政策，这是一次兼顾内外均衡的结构性降息，旨在呵护国内经济韧性并延续人民币升值趋势 [1][5][6] 政策发布背景与总体性质 - 政策于1月15日由中国人民银行在新闻发布会上宣布，旨在根据当前经济金融形势助力经济结构转型优化 [2] - 本轮政策是一次结构性宽松而非全面宽松，核心目标是压降定向资金成本、扩大工具覆盖面，并加强对民营、中小、科技、绿色等关键领域的支持，对总量流动性影响温和 [3] 政策具体内容与影响 - 价格工具：下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，例如一年期再贷款利率从1.5%降至1.25% [4][7] - 数量工具： - 合并支农支小再贷款与再贴现额度，并增加支农支小再贷款额度5000亿元 [7] - 单设一项额度1万亿元的民营企业再贷款，重点支持中小民营企业 [7] - 将科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元增加4000亿元至1.2万亿元，并将研发投入较高的民营中小企业纳入支持范围 [7] - 合并管理民营企业债券融资支持工具与科技创新债券风险分担工具，合计提供再贷款额度2000亿元 [7] - 结构扩围： - 拓展碳减排支持工具领域，纳入节能改造、绿色升级等项目 [7] - 拓展服务消费与养老再贷款领域，计划适时纳入健康产业 [7] - 房地产：将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，以支持商办房地产市场去库存 [7] - 汇率：鼓励金融机构提升汇率避险服务水平，丰富相关产品 [7] 政策意图与激励效果 - 政策大幅增强了金融机构使用结构性政策工具的激励程度 [4] - 通过将工具利率从1.5%调降至1.25%，降低了银行的负债成本，此前政策性利率（7天逆回购）已降至1.4% [4] - 通过增额与扩围解决此前因贷款认定标准高导致的银行使用意愿有限问题，结构性工具使用余额自2024年一季度见顶后持续回落，央行在2025年二季度后也不再披露使用情况，新政策旨在助力一季度信贷实现“开门红” [4] 政策出台的宏观背景 - 内部因素：核心通胀虽有韧性，但结构分化显著，内需相关价格依然偏弱，需要政策进一步加力 [5] - 外部因素：美国经济的“K型分化”导致美债利率居高不下，对未来汇率走势仍有扰动 [5]