12月金融数据核心观点 - 12月金融数据的积极信号主要来自企业贷款和M2增速的改善 但社融整体增速因高基数下的政府债净融资同比大幅回落而下降至8.3% [1][2] - 市场表现下 居民存款配置可能短期边际加速 对流动性形成支撑 但信用扩张能否形成持续性仍是判断未来风险偏好与资产表现的关键 [1][4] 社会融资与贷款结构分析 - 12月社会融资规模存量同比增速从11月的8.5%回落至8.3% 主要受高基数下政府债券净融资同比大幅回落拖累 [2] - 企业中长期贷款表现强劲 同比多增2900亿元 年末新型政策性金融工具的撬动作用初步显现 [3] 货币供应量(M1, M2)表现与驱动因素 - M1环比增加2.6万亿元（新口径下2022、2023年均值约2万亿元） 增速受基数影响较大 [3] - M2增速出现改善 驱动因素包括：新型政策性金融工具资金拨付、信贷派生、企业预期受新工具影响改善 以及汇率升值下的季节性结汇和跨境资金流入支撑M1 [3] - 季末考核可能使部分资金短暂回流至存款端 对应居民存款新增2.6万亿元 在全年存款搬家的背景下 季末月份M1、M2通常波动较大 [3] - 12月财政支出力度也较同期偏强 [3] 货币政策解读与展望 - 央行推出八项结构性货币政策工具优化政策 包括将各类结构性货币政策工具利率下调0.25个百分点 此举区别于全面货币宽松 更强调定向支持和结构优化 [3] - 结合当前表态与经济金融数据 预计短期内全面降息的紧迫性下降 需等待更明确的触发条件 [3] - 从全年维度看 货币政策仍保留一定的宽松弹性 但在节奏上更强调相机抉择和定向发力 [3] 总体评估与未来关注点 - 企业贷款和M2的改善可能主要受政策性、季节性因素驱动 [4] - 信用扩张能否形成持续性 是后续判断风险偏好与资产表现的关键 [4]