交易所调整融资保证金比例的政策内容 - 沪深北交易所于1月14日发布公告，将融资保证金最低比例从80%提高至100% [2] - 此次调整仅限于新开融资合约，对调整实施前已存续的融资合约及其展期不产生影响，仍按原规定执行 [2] 政策出台的背景与直接目的 - 主要目的是为市场情绪降温，传递警惕投机过度的信号 [3] - 开年以来A股市场快速上涨，市场成交额从去年末的2万亿左右快速攀升至接近4万亿水平，开年仅8个交易日即接近翻倍，再创历史新高 [3] - 杠杆资金加速上行，两融余额突破逼近2.7万亿，刷新历史新高 [3] - 从龙虎榜视角统计的游资成交金额快速上升，仅次于“924”和去年8月水平 [3] - 监管担心市场情绪急速升温若不加干预，容易演变成类似2009和2015年的疯牛行情，导致散户投资者遭受重大损失 [3] - 1月15日，各大宽基ETF早盘放量下跌并出现大额赎回，也被视为监管降温市场情绪的一种方式 [3] 对当前市场状况的评估 - 市场短期热度偏高，但尚未出现系统性风险 [4] - 当前市场与2015年情况明显不同：2015年上调保证金比例是在场外配资火热的杠杆牛行情后，而当前并非如此 [4] - 在更成熟的杠杆监管框架下，截至1月13日市场平均担保维持担保比例约为288%，杠杆水平处于相对健康状态 [4] - 市场主要宽基的隐含波动率水平尚未明显放大 [4] - 融资成交额占市场成交额的比例虽高但尚未到达历史极端水平 [4] - 行业间分化明显，以沪深300为代表的顺周期大盘蓝筹股仍然滞涨，市场整体风险水平相对可控 [4] 对A股市场中长期前景的看法 - 提高融资保证金比例主要是短期压制市场情绪的手段，并不改变A股的中长期逻辑 [4][5] - 中长期方向上，依然坚定看好A股权益市场表现 [4][5] - 中国股票市场的监管框架愈发成熟，投融资并重也在稳步推进 [4] - A股股东回报仍然处于较高水平 [4] - 公司质地上具有全球竞争力和全球扩张能力的中国企业正不断增加 [4] - 在资产荒背景下，股票市场作为居民资金蓄水池的逻辑正在逐步被投资者认可 [4] - 提高融资保证金比例有助于为A股慢牛护航 [4]