文章核心观点 - 2026年中国将迎来巨量定期存款到期潮 市场关注规模高达50万亿至75万亿的资金将如何重新配置 这将对银行业负债端管理和居民资产配置产生深远影响 [1][3][4] - 大量到期资金预计仍将主要沉淀在银行体系内部进行重定价或跨行转移 真正大规模“存款搬家”入市或进入消费领域的可能性有限 但巨量资金的重定价过程将为银行业带来降低负债成本、稳定息差的机遇 [7][11][16] 定期存款到期潮的规模与成因 - 本轮到期潮源于2022-2023年 受房地产市场调整、股市债市震荡及理财“破净”影响 大量资金回流至定期存款 2022-2023年间居民长期限存款净增约28万亿元 其中约5万亿元属“超额存款” [3] - 各机构测算规模有差异但结论一致：华泰证券测算2026年一年期以上定存到期规模约50万亿元 较2025年增长约10万亿元 其中国有大行体量约30-40万亿元 [4] - 国信证券聚焦长期限存款 测算六大行2026年到期定存约57万亿元 其中原期限二年及以上部分占37.2%约27-32万亿元 推演全行业二年及以上定存到期规模约59-71万亿元 [4][5] - 中金公司测算2026年居民定期存款到期规模约75万亿元 其中1年期以上约67万亿元 均高于市场普遍预估的50万亿元 相较2025年这两项数据预计分别增长12%和17% 对应新增到期规模约8万亿元和10万亿元 [5] 到期资金的潜在流向 - 存款到期不等于存款搬家 大量资金在银行体系内部进行边际优化 银行存款留存率长期保持在90%以上 2025年已回升至96%的高位 真正流出银行体系的“脱媒”资金近五年仅在每年3-12万亿元区间波动 [7] - 消费支出是资金主流的出口 2025年居民消费支出高达53万亿元 占可支配收入的近七成 [8] - 购房与房贷偿仍是重要去向 2025年居民提前偿还房贷约3万亿元 [8] - 金融体系内再配置方面 银行理财成为首要承接渠道 2025年银行理财产品规模净增约3.7万亿元 固收类产品占比达85.6% [8] - 兼具保障与储蓄功能的保险产品备受关注 如增额终身寿险等 客户更看重其长期投资、穿越经济周期的功能 [8][9] - 部分有一定投资经验的储户可能转向债券及股票增强型基金、宽基指数基金等 但整体比例有限 [9] 对股市的影响：“存款入市”规模料将平缓 - 居民资金大规模流入股市的可能性较低 定期存款储户的风险偏好难以承受股市波动 预计资金流入股市的规模会比较缓和 [11] - 历史数据显示 资金大规模进入股市往往需要股市短期内出现明显的赚钱效应 自2024年9月以来 部分风险偏好较高的资金通过ETF、场外主题基金等渠道进入股市 [14] - 2025年前三季度券商保证金增加约1万亿元 但开户数量增长并不明显 体现居民入市可能并不普遍 [11] - 即便少量分流对资本市场也是利好 境内首家万亿级ETF公募（华夏基金）已诞生 华泰柏瑞沪深300ETF拟分红约110亿元 刷新国内公募单次分红纪录 [14] 对银行业的影响：巨量资金重定价下的机遇 - 相比于“存款搬家” 银行更可能面临巨量资金的重定价压力 当前利率环境已截然不同 六大行大额存单利率全面进入“0时代” 1-3个月期限产品利率降至0.9% 三年期以内产品集中在1.10%-1.55% [16] - 据国联民生证券测算 2022-2024年间到期的定期存款通过重定价 将降低银行业年化负债成本约1.5万亿元 推动银行定期存款付息率整体下降88个基点 并对行业净息差形成40个基点的正向贡献 [17] - 银行核心策略是在留住客户的前提下降低存款成本 一是引导资金从长期限转向短期限存款 二是通过代销理财、保险等产品实现资金转化 [17] - 偏好长期定存的客户多为风险偏好极低的老年或县域储户 大部分仍会选择续存三年期 仅小部分转为短期存款 极小比例分流至金融产品 但考虑到到期总量高达六七十万亿元 其绝对规模仍不容忽视 [17]