美国2026年经济前景的共识与分歧 - 进入2026年，市场对美国经济前景的分歧依然较大，能见度并未因宽松预期而变得更清晰[1][7] - 基于对74家研究机构的调查，对美国2026年GDP增速的预测范围落在0.8%至2.9%的宽幅区间，中位数为2.1%[2][7] - 48家机构（占比65%）认为2026年美国GDP增速将上升，20家机构（占比27%）认为增速将下降，另有6家机构（占比8%）认为增速将持平[2][7] 市场看多与看空的主要逻辑 - 看多理由：主要基于财政及减税刺激效果（提及15次）、美联储降息及金融条件宽松（提及12次）、关税将缓和（提及7次）以及AI资产开支提振（提及7次）[13] - 看空理由：主要担忧关税冲击（提及12次）、财政及债务拖累（提及11次）、就业问题（提及10次）以及通胀粘性（提及9次）[13] - 市场仅对美国就业和地产领域的观点较为一致，均持谨慎态度，其他领域均存在分歧[2][19] 核心分歧领域：财政政策 - 海外机构分歧最大的领域集中在财政政策的判断上，总提及频次为26次，多空比为15:11[2][19] - 主要争议点在于：部分机构认为2026年财政有较大增量，而另一部分观点认为《美丽大法案》的效果已在2025年提前透支，可能削弱2026年的增量，并担忧债务和财政不确定性拖累经济[19] 关于财政政策的三个认知误区 - 误区一：认为《美丽大法案》增量效果有限：事实是该法案并非简单延长原有《减税与就业法案》（TCJA），而是对原条款减税力度进行了加码，预计2026年总体减税规模相较于2025年将抬升40%[3][25] - 误区二：认为减税效果已前置体现在2025年：事实是由于美国个人缴税为年度申报制，减税带来的现金流增量将集中在2026年4月前后以退税形式释放，从而在2026年上半年形成体感更强的减税脉冲[3][31] - 误区三：认为法案已耗尽企业现金流，2026年缺少投资增量：事实是法案包含追溯条款，企业无需新增投资即可对已发生的开支获得减税收益，例如谷歌2025年通过法案获得179亿美元现金（占2024年现金规模的18.7%），其中67%的收益来自存量投资的减税，表明企业投资能力未被耗尽[3][37] 2026年美国经济的政策增量评估 - 上半年减税脉冲：减税效果将在2026年二季度集中落地，退税总额预计增加30%左右，达到4120亿美元，人均退税规模预计增加700-1000美元，至3743美元[4][43] - 消费转化能力：美国居民消费倾向达46%，减税效果可快速转化为GDP，参考2008年类似规模的现金补贴（960亿美元）曾拉动当年二季度消费增速抬升1.8个百分点，拉动GDP增速1.3个百分点[49] - 下半年政策加码：受选举年政治周期影响，美国赤字率倾向于走高，平均高出非选举年10.2%，2026年除减税外，财政支出或将上升，集中在国防（预计增加10.4%至10119亿美元）和边境基建（预计增加65%）等领域[4][61] - 额外投资承诺：根据贸易协议，欧盟、日本、韩国等对美国的投资承诺总额达1.7万亿美元，有望在2026年带来额外的投资增量[61]