文章核心观点 - 文章基于对74家机构的调查，分析了市场对2026年美国经济前景的共识与分歧，核心分歧在于财政和货币政策的影响[107] - 文章指出市场对2026年美国政策增量存在三大认知误区，认为减税等政策的实际效果可能被低估，2026年上半年有望形成一轮减税脉冲，下半年政策可能持续加码[108][109] - 文章同时回顾了当周（截至2026年1月14日左右）全球大类资产表现及美国关键经济数据，显示市场对美联储主席人选预期变化，并关注通胀粘性与经济韧性[2][110] 一、热点思考：美国经济的共识与分歧 - 对2026年美国GDP增速预测范围在0.8%至2.9%之间，48家机构（占比65%）认为增速将上升，32家（占比27%）认为将下降，6家认为持平[107] - 看多经济的理由主要是财政与货币宽松，看空理由包括关税、通胀、就业和财政债务拖累[107] - 市场仅在就业和地产领域观点较为一致，其他领域均有分歧，海外机构分歧最大领域是财政政策，提及总频次26次，多空比15:11[107] 二、主流机构的认知误区与政策增量分析 - 误区一：认为《美丽大法案》以延长存量减税为主，增量效果有限。事实是该法案对原减税条款力度进行了加码，2026年总体减税规模预计较2025年抬升40%[108] - 误区二：认为个人减税效果已前置体现在2025年。事实是减税真正见效时间是2026年上半年，因美国个人为年度申报纳税，现金流增量将集中在2026年4月前后释放，形成减税脉冲[108] - 误区三：认为法案已激励企业提前投资，耗尽现金流，2026年缺少投资增量。事实是法案包含追溯条款，企业无需提前投资即可获益，例如谷歌、亚马逊在2025年“免费”获得15%的现金增量，其中67%来自存量投资的减税[108] - 2026年上半年：有望形成一轮减税脉冲，拉动消费与经济增速，预计退税总额增加30%左右至4120亿美元，人均退税规模增加700-1000美元至3743美元，居民消费倾向达46%，效果可快速转化为GDP[109] - 2026年下半年：仍可能有增量政策，选举年赤字率倾向于走高，平均高出非选举年10.2%，除减税外，财政支出或将上升，集中在国防（预计增加10.4%）和边境基建（预计增加65%）链条[109] 三、大类资产表现回顾（当周） - 全球股指：发达市场股指多数上涨，日经225、恒生指数、澳大利亚普通股指数平均分别上涨3.8%、2.3%、2.0%；法国CAC40、纳斯达克指数、标普500分别下跌1.2%、0.7%、0.4%。新兴市场股指悉数上涨，韩国综合指数、开罗CASE30、伊斯坦布尔证交所全国30指数分别上涨5.5%、3.6%、3.1%[3] - 行业表现：美国标普500行业中，房地产、日常消费、工业分别上涨4.1%、3.7%、3.0%；金融、可选消费、通讯服务分别下跌2.3%、2.0%、1.5%[8]。恒生指数行业多数上涨，非必须性消费、原材料、综合分别上涨5.7%、4.3%、3.9%，仅电讯业下跌1.3%[13] - 国债收益率：发达国家10年期国债收益率多数下行，意大利、德国、英国、法国分别下行4.1bp、3.0bp、1.82bp、0.7bp；日本和美国分别上行6.8bp和6.0bp至2.16%和4.24%[16]。新兴市场10年期国债收益率多数上行，土耳其大幅上行253.5bp至30.09%，巴西上行13.2bp至13.84%[22] - 汇率：美元指数上涨0.2%至99.37，主要货币兑美元多数下跌，欧元、英镑、日元分别贬值0.3%、0.2%、0.1%[28]。人民币兑美元升值，美元兑在岸、离岸人民币汇率分别变动至6.9690和6.9774[38] - 大宗商品：大宗商品价格多数下跌，玻璃、豆粕、焦煤价格分别下跌3.6%、2.1%、2.0%[43]。布伦特原油价格上涨2.9%至53.76美元/桶，WTI原油价格上涨0.5%至59.4美元/桶[43]。贵金属价格悉数上涨，COMEX银价格大幅上涨12.3%至89.2美元/盎司，COMEX金价格上涨2.6%至4590.0美元/盎司[50] 四、美国关键经济数据与事件 - 美债与财政：截至1月14日，美国TGA余额降至7771亿美元；当周（1月7日-1月14日）美债15日滚动净发行额降至-9.23亿美元[2][62]。截至1月9日，美国2026日历年累计财政赤字规模为555亿美元，低于去年同期的938亿美元[68] - 通胀数据：美国12月核心CPI环比0.2%（0.24%），弱于市场预期的0.3%；核心商品环比为0%，核心服务环比为0.3%[84]。预计2026年上半年通胀仍有“粘性”，下半年或进入“去通胀”阶段[84] - 零售销售：美国11月零售销售环比0.6%，强于市场预期的0.5%，机动车销售和餐饮服务消费改善显著，显示居民消费韧性[85] - 就业高频数据：截至1月10日当周，美国失业金初申领人数为19.8万人，低于市场21.5万人的预期；续请失业金人数为188.4万人，低于市场189.7万人的预期[88] - 美联储动态：美国12月核心CPI弱于预期后，市场对凯文·沃什出任下届美联储主席的预期显著升温，进而将年内降息时点后移至6月和12月[78]。特朗普表示希望哈塞特留在国家经济委员会[2]