2025年业绩预告核心数据 - 公司预计2025年归母净利润为41.6至45.6亿元，同比增长260.4%至295.0% [2] - 预计2025年扣非归母净利润为41.5至45.5亿元，同比增长263.6%至298.6% [2] - 业绩高速增长主要得益于AI算力、数据中心、高性能计算等领域多款高端产品实现大规模量产，产品结构向高价值量、高技术复杂度方向升级 [2] 2025年第四季度业绩分析 - 2025年第四季度归母净利润预计为9.2至13.2亿元，按中值11.2亿元计算，同比增长186.1%，但环比仅增长1.2% [2] - 2025年第四季度扣非归母净利润预计为9.0至13.0亿元，按中值11.0亿元计算，同比增长202.8%，环比仅增长0.3% [2] - 第四季度业绩环比增速低于市场预期，主要原因包括：1）惠州厂房四和泰国工厂的算力PCB产线于2025年第三季度投产爬坡，新增员工导致用工成本显著增加，折旧摊销及海外产能良率爬坡拖累毛利率；2）大客户前沿NPI项目增加导致研发费用上升，且第四季度汇率逆风带来汇兑损失；3）N客户算力PCB供应体系导入新玩家，公司在部分料号份额有所损失 [2] 技术实力与产品布局 - 公司在算力领域已突破100层以上高多层板制造技术，并率先实现6阶24层HDI量产，同时储备了8阶28层HDI、10阶30层HDI技术 [3] - 技术能力全面支持AI服务器加速卡、光模块1.6T超高速传输板等前沿产品需求 [3] - 未来在大客户各主板料号中均占据主力供应商角色，明后年大客户CPX中板、正交背板的量产以及CoWoP技术的应用，有望大幅提升公司在大客户单机柜的PCB价值量 [3] 产能扩张与客户基础 - 为应对下游算力客户旺盛且急迫的需求，公司正加速国内惠州以及越南、泰国等地AI算力产能的投建和释放，以完善全球化供应链体系 [3] - 公司已成功进入英伟达、AMD、英特尔、特斯拉、微软、博世、亚马逊、谷歌、台达等国际知名企业的供应链 [4] - 优质的核心客户群体驱动公司订单需求的增长 [4] 行业前景与公司展望 - 行业在AI革命驱动下加速迭代升级，公司卡位AI算力多个核心大客户高端需求 [3] - 伴随全球AI算力旺盛需求持续释放，公司的产品结构有望得到进一步改善，且软硬板协同推进 [4] - 看好公司中长线高端产能扩张和产品升级趋势 [4]