整体观点 - 电网政策关注度较高 国家电网预计“十五五”固定资产投资达到4万亿元 较“十四五”期间投资增长40% 年均复合增速有望达7% 略超预期 [4] - 逆周期调节是重点考虑因素 特高压 主配网 智能化 重点工程（雅下水电 电力+算力 清洁能源大基地类）等均受益 [4] - 从资金来源看 国网提升负债或调整输配电价是大概率事件 [4] - 2025年国内储能全年（系统+EPC+PC）项目招标规模447GWh 其中非集采类372GWh 中标规模382GWh 其中非集采类278GWh [4] - 当前市场对未来容量电价机制讨论较多 基于现阶段各省过渡方案 河南 甘肃等省较为科学 补贴水平约0.075-0.15元/kWh [4] 氢氨醇 - “十五五”期间 基于中国未来产业 26年欧盟碳关税双重利好加持下 看好氢氨醇统筹 规模化 超前建设 [5] - 目前上海市进展较快 明确30年建成国际绿色燃料加注中心和交易中心 绿色甲醇及生物燃料加注达到百万吨级 [5] AIDC电源 - 看好国内AIDC建设 亦可配合AI应用形成板块轮动 [5] - 海外层面HVDC方案放量 SST技术合作进展有望兑现 [5] - 北美数据中心27年资本开支情况需等待美股年报时段再进行判断 [5] 电网 - 将形成海外 国内共振的格局 海外电网 国内电网投资预期兑现较好 预期也较高 [5] - 雅下水电电网建设 电力+算力等 预期较低需要重点跟踪 [5] 锂电/储能 - 锂电需求端整体博弈国内储能2026年招标 储能 车端数据仍需跟踪 尚难证实或证伪 [5] - 海外储能跟随北美算力与缺电逻辑 国内储能则跟随政策预期与锂电材料涨价节奏 [5] - 当前锂电行业较为景气 但涨价预期阶段性兑现后 主链方向股价可能缺乏一定上涨动力 阶段性可重点关注新技术如固态电池 [5]