政策调整核心内容 - 中国证监会批准，沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%，自2026年1月19日起施行 [1] - 政策采用“新老划断”原则，调整仅限于投资者新开立的融资合约，调整前尚未了结的存量融资合约及其展期仍按原规定执行 [1][4] - 截至2026年1月15日，存量融资余额为2.7万亿元，这部分暂不受本次调整影响 [1] 主要券商执行情况 - 中信证券、中信建投、银河证券、招商证券等多家券商发布通知，自2026年1月19日起，将两融业务融资保证金比例由80%提升至100% [1][2][3] - 保证金比例调整主要影响投资者信用账户的保证金可用余额，且仅适用于新开立的融资合约 [2][3] 政策影响与市场解读 - 融资保证金比例从80%提升至100%，意味着投资者计划融资买入100万元股票所需保证金从80万元增至100万元，资金杠杆比例由1.25倍降至1倍 [3] - 本次上调旨在控制融资资金热度，防范市场持续积累杠杆交易风险，信号意义大于实际影响 [1][5] - 市场平均维持担保比例约为288%，实际用满杠杆的客户占比不高，新规对存量融资需求的冲击相对有限 [5] - 政策调整体现了监管层审慎的政策导向，有助于维护市场稳定，防范系统性风险，并可能使市场走得更稳、更远 [5] 历史背景与政策定位 - 融资保证金比例历史上经历了动态调整：2006年试点时为50%，2015年为防范过热上调至100%，2023年为稳定信心下调至80%，2026年为防范投机再次上调至100% [6] - 三次调整均以融资保证金比例为抓手，体现政策对两融业务的逆周期调节思路，旨在平衡市场活跃度与风险防控 [6] - 此次调整标志着两融制度逐步成为成熟的调节工具，长远来看是为了保护投资者权益，促进资本市场稳定健康发展 [6]