文章核心观点 - 2026年1月融资保证金比例从80%上调至100%是一次旨在抑制市场过热苗头的“逆周期调节”，其信号意义大于实质冲击，并非意在扭转牛市趋势 [2] - 此次政策调整将推动市场焦点从“量价题材”炒作向“基本面”回归，并可能使大盘风格相对占优 [10] - 与2015年的类似调整相比，本次政策更为温和，当前市场杠杆风险相对可控，政策是对2023年8月下调保证金政策的常态化恢复，有助于市场向慢牛行情演变 [14][15] 事件回顾与市场反应 - 2026年1月14日，沪、深、北交易所宣布将融资保证金最低比例由80%上调至100%，市场出现“V型”震荡，沪深300指数抹去早盘约1%涨幅收跌-0.40%，中证500指数早盘大涨2.67%后涨幅收窄至1.04% [2] - 政策采取“新老划断”方式，仅针对新开融资合约，有效避免了对存量融资盘的直接冲击 [2][5] - 近期部分个股融资余额增长迅猛，例如星环科技-U融资余额10.43亿元，近一月变化达335.83% [2][3] 历史政策对比（2015年） - 上一次上调融资保证金比例发生在2015年11月14日，由50%上调至100%，背景是杠杆牛市泡沫破裂后市场再次快速反弹 [5] - 2015年10月，两市融资余额累计净增长1261亿元，日均增加74亿元，日均融资买入额较9月大增76%至1030亿元；11月前8个交易日日均融资买入额进一步跃升至1436.16亿元，融资余额占A股流通市值比例回升至2.77% [5] - 2015年政策出台后，市场成交量明显萎缩，但沪深300等宽基指数震荡微涨 [8][9] 政策对市场的潜在影响 - 流动性影响：保证金上调将直接削减新增杠杆资金规模，单位保证金融资购买力下降20%，可能导致市场整体成交规模趋势性收缩 [8] - 融资盘通常具有高换手率，其交易活跃度降低将直接影响市场成交，市场可能从“天量成交”（如1月14日近4万亿元）回归合理水平 [8] - 投资逻辑与风格影响：政策旨在抑制过度依赖杠杆的短线投机，鼓励基于基本面的理性投资 [10] - 上市公司盈利确定性、估值安全边际和持续分红能力将重新成为关注焦点 [10] - 融资盘偏好炒作热门题材及小微盘股，其成交权重下降后，大盘价值及大盘成长风格预计将相对占优，长期业绩稳健、现金流充沛的蓝筹股及“红利资产”有望补涨 [10] 当前市场环境与政策解读 - 当前A股市场处于盈利结构性回升以及信用、价格、信心修复的周期中，驱动市场向好的根本因素未发生动摇 [15] - 截至2026年1月12日，两融余额占A股流通市值的比例约为2.6%，远低于2015年峰值超过4%的水平，显示杠杆风险相对可控 [15] - 本次政策调整是对2023年8月为活跃市场而下调保证金至80%政策的常态化恢复，符合“市场过热时收紧、过冷时放松”的逆周期调节逻辑 [15] - 政策叠加对脑机接口、商业航天等热门概念炒作的监管关注，旨在促使资金从缺乏基本面支撑的高波动题材股流向具备业绩确定性和估值优势的板块 [15]