政策调整核心内容 - 沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%，自2026年1月19日起施行 [1] - 调整采用“新老划断”原则，仅适用于新开立的融资合约，调整前尚未了结的存量融资合约及其展期仍按原规定执行 [1][3][4] - 截至1月15日，存量融资余额为2.7万亿元，这部分暂不受本次调整影响 [1] 主要券商执行安排 - 中信证券、银河证券、招商证券等多家券商跟进发布通知，自1月19日起将新开立融资合约的融资保证金比例由80%提升至100% [1][3] - 券商调整仅限于投资者新开立的合约，调整前已开立合约的保证金比例按原标准执行 [3][4] 政策影响与市场解读 - 融资杠杆率变化：调整后，投资者新开仓融资买入100万元股票所需保证金从80万元增至100万元，资金杠杆比例从1.25倍降至1倍 [4] - 实际影响评估：多数券商自设的保证金与维持担保比例通常高于监管底线，市场平均维持担保比例约288%，实际用满杠杆客户占比不高，因此本次上调信号意义大于实际影响，对存量融资需求冲击有限 [1][6] - 政策意图：旨在控制融资资金热度，防范市场持续积累杠杆交易风险，平衡市场活跃度与风险防控 [5][6][7] 历史背景与政策意义 - 融资保证金比例历史调整轨迹为“50%（2006年试点）→100%（2015年防过热）→80%（2023年稳信心）→100%（2026年防投机）”，三次调整均体现逆周期调节思路 [7] - 此次调整标志着两融制度逐步成为成熟的调节工具，长远来看旨在保护投资者权益，促进资本市场稳定健康发展 [7]