文章核心观点 - 罗素2000指数近期跑赢标普500指数的现象，并非由单一因素驱动，而是由市场对美联储降息预期的交易、指数成分股盈利预期改善以及部分行业和个股的强劲表现共同作用的结果 [2] 市场表现与驱动因素 - 自2023年10月底至2024年1月19日，罗素2000指数上涨约24%，同期标普500指数上涨约16%，罗素2000指数显著跑赢约8个百分点 [2] - 市场对美联储降息预期的交易是核心驱动因素之一，利率下行预期通常更有利于对融资成本敏感的中小市值公司 [2] - 罗素2000指数的盈利预期自2023年三季度起持续上修，与标普500指数的盈利预期下修形成对比，构成了其跑赢的业绩基础 [2] 行业与成分股分析 - 罗素2000指数中，金融、工业、医疗保健等周期性行业权重较高，这些行业对利率变化更为敏感，在降息预期下表现更佳 [2] - 指数内部分个股表现极为突出，例如成分股Super Micro Computer Inc (SMCI) 在统计区间内股价上涨超过200%，对指数上涨贡献显著 [2] - 罗素2000指数成分股中，市值在30亿至100亿美元区间的公司在此期间平均涨幅超过30%，表现远优于指数内其他市值区间的公司 [2] 历史对比与当前特征 - 当前罗素2000指数的跑赢伴随着盈利预期的上修，这与2016年和2020年两次类似的跑赢阶段特征相似，均具备基本面支撑 [2] - 与历史相比，当前罗素2000指数的估值水平处于历史中低位，而标普500指数估值处于历史高位，估值差异也为风格切换提供了空间 [2] - 此次跑赢行情中，小盘股内部的动量效应显著，涨幅居前的股票多集中于信息技术和工业板块 [2]