2025年固收类市场回顾 - 核心观点：2025年债市黄金时代结束，进入“乱纪元”，长期国债收益率剧烈波动，十年期国债收益率从1.59%震荡回升至1.85% [3][4] - 纯债基金表现：中长期纯债基金表现弱于短债基金，万得中长期纯债型指数年化收益率0.86%，最大回撤-0.88%；万得短期纯债型基金指数年化收益率1.44%，最大回撤-0.24% [7][8] - 历史对比：2025年纯债表现远逊于过去十年（2014-2024年）平均水平，例如万得中长期纯债型指数过去十年平均年化收益率为5.00%，而2025年仅0.86% [9][10] - 含权固收基金表现：权益仓位越高表现越好，万得平衡混合型基金指数（权益仓位50%以下）年化收益率达17.30%，但最大回撤也达-7.98% [11] - 市场结构变化：债市获取超额收益难度加大，权益出身的基金经理在管理固收+产品上更具优势，资产配置技能重要性提升 [11][12] - 偏债FOF表现：2025年偏债类FOF在收益率上未明显优于同类基金，但在波动率和回撤控制上表现更好，例如万得偏债混合型FOF指数最大回撤为-2.13%，优于同类基金指数的-2.26% [13][14] 2025年固收类基金TOP50业绩表现回顾 - 榜单概况：尽管2025年有6位原上榜基金经理离职，但剔除离职基金后，榜单所选基金基本跑赢了市场平均水平（仅短债基金略跑输） [17] - 现金替代类（最大回撤<2%）：所选货币基金业绩出色，长城收益宝货币B年化收益率1.64%，排名同类第1；易方达现金增利货币B年化收益率1.58%，排名11/985，均跑赢万得货币基金指数（1.30%） [17][18] - 短债基金：所选4只短债基金平均年化收益率1.29%，最大回撤-0.34%，略跑输万得短期纯债型基金指数（年化收益率1.40%，最大回撤-0.24%） [18] - 保守收益类（最大回撤<4%）：所选10只基金（包括混合债券型一级和中长期纯债型）平均年化收益率1.53%，最大回撤-0.97%，跑赢万得中长期纯债型基金指数（年化收益率0.83%，最大回撤-0.88%） [19] - 稳健“固收+”（最大回撤<8%）：所选13只基金平均年化收益率4.96%，最大回撤-1.50%，跑赢万得一级债基指数（年化收益率2.63%，最大回撤-0.51%） [20] - 积极“固收+”（最大回撤<15%）：所选9只基金平均年化收益率8.72%，最大回撤-3.69%，跑赢万得偏债混合型基金指数（年化收益率6.53%，最大回撤-2.26%）和万得偏债混合型FOF指数（年化收益率6.16%，最大回撤-2.13%） [21] - 股债平衡型（最大回撤<30%）：所选4只基金平均年化收益率20.41%，最大回撤-5.99%，跑赢万得平衡混合型基金指数（年化收益率16.77%，最大回撤-7.98%）和万得平衡混合型FOF指数（年化收益率15.22%，最大回撤-6.55%） [21] 2026年固收市场和榜单展望 - 投资者行为与挑战：投资者已习惯每日“收蛋”，对固收+基金长时间负收益难以接受，这对基金经理确保短期绝对收益的能力提出了更高挑战 [23] - 市场展望：预计2026年债市利率波动仍会较大，受经济复苏和美联储降息空间影响，债市依旧不好过；中长期纯债基金的年化收益率和夏普比率难以回到过去水平 [24][25] - 榜单调整方向：2026年榜单将更侧重于含权类固收基金，并首次加入一些偏债混合型FOF，因资产配置在长债收益率下降、波动提升及A股处于高位的环境下将愈发重要 [26][27][29]