公司概况与IPO进展 - 无锡理奇智能装备股份有限公司（理奇智能）将于1月20日迎来创业板上市委审议 [1] - 公司深耕物料自动化处理领域，以定制化智能系统解决方案为核心，业务覆盖锂电、精细化工、复合材料等行业，涉及配料、制浆、输送等核心环节 [1] 主营业务与收入结构 - 公司主营业务收入主要来自锂电制造行业，报告期各期占比分别为95.98%、91.81%、93.82%和90.24% [3] - 主要产品为物料智能处理系统和单机设备，两者合计构成主要收入来源 [3] - 物料智能处理系统收入占比持续提升，从2022年的63.64%增至2025年上半年的79.87% [2] - 单机设备收入占比呈下降趋势，从2022年的31.00%降至2025年上半年的15.57% [2] 财务业绩表现 - 公司营业收入从2022年的6.19亿元（61,853.61万元）持续增长至2024年的21.73亿元（217,341.92万元），2025年上半年为11.89亿元（118,886.10万元） [3][4] - 净利润从2022年的9534.97万元增长至2024年的29894.95万元，2025年上半年为15108.08万元 [3][4] - 扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润从2022年的4067.37万元增长至2024年的27310.72万元，2025年上半年为14378.26万元 [4] - 加权平均净资产收益率在2023年达到39.74%，2024年为32.23%，2025年上半年为14.62% [4] - 经营活动产生的现金流量净额在2024年为4.15亿元（41,506.89万元），但2025年上半年为-8151.15万元 [4] - 研发投入占营业收入的比例报告期内维持在3%以上，2025年上半年为3.70% [4] 毛利率分析 - 报告期内，公司主营业务毛利率分别为16.48%、27.80%、28.78%、27.13%，自2023年起稳定在28%左右 [7] - 剔除子公司无锡罗斯存货评估增值影响后，各期毛利率分别为41.93%、40.08%、35.97%、31.20%，整体呈下降趋势 [7] - 毛利率下滑主要因锂电制造领域客户有降本诉求，以及行业竞争加剧导致公司在招投标中采取更具市场竞争力的报价策略 [7] - 分产品看，物料智能处理系统毛利率从2022年的44.97%降至2025年上半年的30.58%，单机设备毛利率相对稳定，售后业务毛利率最高，维持在60%以上 [8] 客户集中度与核心客户 - 公司客户阵容强大，包括宁德时代、比亚迪、LG新能源、欣旺达、亿纬锂能、大众集团等全球锂电池及整车龙头 [10] - 前五大客户收入占比长期超过70%，2022-2024年分别为86.87%、81.67%、74.27% [10] - 2024年第一大客户为比亚迪，贡献营收占比37.66%，宁德时代占比18.57% [10] - 2025年上半年，比亚迪和宁德时代占比分别为26.86%和13.61% [10][11] - 公司与宁德时代合作超十年，深度绑定其国内外扩产计划，但2024年对其销售收入下降约6.31亿元 [10] - 比亚迪2024年成为第一大客户，当年销售收入增长约7.73亿元，2025年上半年对其销售收入为3.19亿元（31,936.03万元） [10][11] 行业地位与市场机遇 - 根据起点研究院数据，2025年度理奇智能位列中国锂电搅拌设备市场份额第一 [5] - 2025年以来锂电行业景气度回升，头部制造商扩产周期重启，2025年全球电池扩产规模总计约1500GWh以上，其中中国市场占全球总量的70%以上 [12] - 公司业绩增长主要得益于锂电行业的发展及宁德时代、比亚迪等头部企业的扩产需求，同时在非锂电领域的业务拓展为增长提供了新支撑 [9] 订单与产能情况 - 截至2025年6月末，公司在手订单总额达52.84亿元，其中国内订单26.45亿元，海外订单26.39亿元，海外订单占比近半 [12] - 海外订单主要集中在欧洲和北美洲，客户包括大众、远景、宁德时代、福特等巨头，预计将在2025至2027年持续贡献可观收入 [12] - 公司传统优势产品为双行星制浆系统，同时循环式制浆产品订单快速放量，截至2025年11月末，其高效分散制浆设备在手订单金额已达17.27亿元 [13] - 公司已针对干法电极和固态电池等新型电池技术所需的制浆设备及配套系统进行了技术及产品储备，并取得大量订单 [13] - 公司近三年产能利用率均超过120%，处于满负荷运转状态，现有场地与产能恐难以及时满足客户需求 [13] 募投项目与未来发展 - 公司此次IPO拟募资10.08亿元（100,815.71万元） [14] - 募投项目主要包括：物料自动化处理设备智能制造生产基地项目（投资6.09亿元）、研发中心项目（投资1.99亿元）、补充营运资金（2.00亿元） [14] - 若成功上市，通过募投项目提升产能、加强技术研发、优化客户结构，公司有望突破发展瓶颈，进一步巩固细分市场行业地位 [14]