2025年中国宏观经济核心表现 - 2025年实际GDP同比增长5.0%，连续三年增速不低于5%，在全球范围内仍属较高增速（世行预测2025年全球实际GDP增长2.7%）[1][8] - 2025年名义GDP同比增长4.0%，低于2023年的4.9%和2024年的4.2%，四季度名义GDP同比为3.8%[3][18] - 按140.2万亿元GDP总量和14.05亿人口计算，人均GDP约99,786元，按年均汇率估算约13,970美元，已接近世界银行高收入国家标准线[1][10] 经济增长的行业驱动力 - 2025年工业增加值增长较快的行业包括：铁路船舶航空航天（14.0%）、汽车（11.5%）、计算机电子（10.6%）、黑色采选（9.7%）、电气机械（9.2%）、通用设备（8.0%）、化工（7.8%）、有色（6.8%）[2] - 汽车和电子行业对全部规模以上工业增长的贡献率分别达12.4%和18.1%[2] - 2025年规模以上装备制造业增加值同比增长9.2%，占全部规模以上工业比重为36.8%，较上年提高2.2个百分点[17] 居民收入与消费结构 - 2025年居民人均可支配收入同比增长5.0%，略低于2023-2024年，但高于名义GDP增速；居民可支配收入中位数同比增长4.4%，为2021年以来低点[2][14] - 财产净收入同比增长1.6%，是收入增长的拖累因素之一，主要受无风险利率下行影响[2][14] - 消费支出结构变化：食品烟酒、衣着、居住占比下降；生活用品及服务、交通通信、教育娱乐、其他用品及服务占比上升[2][14] 经济存在的改善空间 - 名义增长偏低：2025年名义GDP同比4.0%，四季度为3.8%，较三季度的3.7%仅略有抬升[3][18] - 驱动因素不均衡：第二产业名义增长仅1.9%（四季度仅0.9%）；支出法下，出口同比5.5%，居民人均消费支出同比4.4%，但固定资产投资同比为-3.8%（扣除地产后为-0.5%）[3][20] - 工业产能利用率待提升：2025年工业产能利用率累计值为74.4%，四季度为74.9%，均低于2024年度的75.0%[3][22] - 人口结构压力：2025年出生人口792万人，低于前值的954万人；人口自然增长率为-2.41‰，降幅扩大；60岁及以上人口占比达23.0%[4][24] 2025年12月经济边际变化 - 六大口径数据中，出口、工业增加值、服务业生产指数同比加速；社零、投资同比减速；地产销售低位略有好转[4][29] - 粗略估算的月度GDP指数同比为4.55%，高于11月的4.22%[4][29] - 工业表现略超预期：12月工业增加值同比5.2%，季调环比0.49%，为当季高点；出口交货值季末走高是主要带动因素[5][30] - 社零依旧偏弱：12月社零同比0.9%，季调环比-0.12%；通讯器材（20.9%）、化妆品（8.8%）、体育娱乐用品（9.0%）等品类相对偏强，而汽车（-5.0%）、家电（-18.7%）等处于同比负增长区间[5][32][33] - 固定资产投资延续弱势：12月固定资产投资当月同比-16.0%，制造业、基建、房地产投资同比均低于前值[6][34] - 地产指标变化不大：12月商品房销售面积同比-15.5%，降幅略有收窄；新开工面积同比-19.3%，降幅收窄；但施工面积同比-54.1%，降幅扩大；投资完成额同比-36.3%，降幅扩大[6][38] 宏观展望与关键观察点 - 2025年年度经济数据符合预期，12月单月数据显示工业略强于预期，投资略弱于预期[7][40] - 从12月固定资产投资边际变化看，地方政府可能倾向于将年末项目集中至2026年一季度[7][40] - 2026年3月开工季将承接政策性金融工具的跨年影响及“推动投资止跌回稳”的政策导向，新开工集中上行逻辑的验证将很大程度上决定2026年宏观基本面假设[7][40]