AI对全球经济和股市的贡献 - 过去一两年，AI是全球增长的关键动力，例如美国高达1万亿美元的科技软硬件设备投资贡献了2025年GDP的三分之一 [1] - 自2022年底ChatGPT发布以来，美股Mag7贡献了标普500指数84%回报中的45个百分点，占比超过一半 [1][6] - 自2025年初DeepSeek发布以来，港股七家科技龙头股最高一度贡献了恒生指数37%回报中的14个百分点，占比约四成 [1][5] - 2025年全球市场领跑的韩国、日本、中国台湾等也是AI产业的关键链条 [1] 中美AI产业格局对比 - 算力基建：美国在服务器和数据中心数量上远超中国（美国4165个 vs 中国500个），但中国算力承载密度更高，容量比为1.7倍（美国53.7GW vs 中国31.9GW）[18]；中国发电量在2024年已超过美国的两倍 [22]；美国数据中心耗电量占其总用电量的4.4%，而中国仅为1.1% [18] - 芯片研发：2024年美国半导体行业销售额达3180亿美元，占全球收入的50.4%，中国大陆和中国台湾分别占4.5%和6.5% [24]；2024年中国AI芯片总出货量超过270万张，本土品牌出货量同比增加310%至超过82万张 [24] - 模型发展：当前976个知名模型中，美国数量是中国的4倍（632个 vs 156个）[26]；但在开源模型领域，中国累积下载量已在2025年8月超过美国 [26]；截至2025年12月，超过62%的模型衍生品基于中国大模型，超过美国的32% [27][30] - 人才储备：美国和中国的AI研究人员数量占全球的57.7% [31]；2022年中国研究人员的人工智能专利数量已达到美国的三倍 [31] - 核心差异总结：美国在算力和模型领域有先发优势，但瓶颈在电力基础设施；中国正快速追赶，瓶颈在先进制程芯片研发，模型差异尤其是开源模型有限 [31] 中美AI投资规模与对经济的拉动 - 狭义科技投资：2025年美国科技硬件+软件投资约1.05万亿美元，占名义GDP的3.4%；中国同口径规模约6500亿美元（4.6万亿元），占名义GDP的3.3%，规模为美国的六成，占比相当 [32][34] - 广义含基建投资：考虑数据中心和电力设施后，2025年美国AI广义投资规模升至1.4万亿美元，占名义GDP的4.6% [34][35]；中国算力规模每提升1%会带动GDP增长0.425‰，2025年算力规模同比提升43%，对应增加2.5万亿元GDP（占名义GDP1.8%），AI广义投资规模或升至GDP的5-6% [36][38] - 对GDP的贡献：2025年上半年，美国信息技术行业贡献了实际GDP增长1.6%中的0.6个百分点，占比34% [38]；2025年前三季度，中国信息技术产业贡献了整体GDP累计同比5.2%中的0.55个百分点，占比10.6% [38] 中美AI资金来源差异 - 私人部门投资：美国AI投资基本由私人部门主导，规模达5520亿美元；中国私人部门投资规模为900亿美元，约为美国的六分之一 [42] - 龙头公司：美国龙头公司2025年投资规模突破4000亿美元，是中国的近5倍（中国约840亿美元）[42][43] - 风险投资：美国AI领域风投融资额高达1750亿美元，中国大陆为60亿美元，美国是中国的25倍以上 [42][45] - 政府资金：中国政府直接投资规模或超过5000亿元（约750亿美元），约为美国（110亿美元）的7倍 [47]；美国政府2025财年AI研发预算为110亿美元 [47] 中美AI投资去向差异 - 私人部门投资结构： - 美国：2025年龙头公司投资约4000亿美元，其中88%投向基础层（数据中心和配套83%，芯片5%），12%投向技术层（模型）[50][53] - 中国：2025年龙头公司投资约840亿美元，其中78%投向基础层（数据中心和基建70%，芯片7.5%），22%投向技术层（模型）[53][56] - 政府投资方向：美国政府资金侧重于技术层基础研究和应用层前沿方向；中国政府资金则聚焦于基础层的芯片研发和“硬科技” [56] - 整体投资占比：汇总私人与政府投资，中美基础层投资占比均在87-88%左右，技术层占比为12-13% [57][64] 中美AI投资差异的启示与产业联动 - 投资模式启示：美国AI投资由私人部门主导，核心驱动力在于商业回报，短期公共基建协调能力较弱；中国AI投资由政府主导，通过“耐心资本”进行长期战略引导，资源调配能力强 [64] - 投资侧重点：美国AI投资侧重在数据中心与能源配套基建；中国AI投资侧重在基础层，尤其是芯片研发 [64][65] - 产业联动： - 基础层：存在产业链联动，中美投资共同拉动相关产业链需求，如液冷、电力设备、光模块等 [66] - 应用层：主要体现在商业模式互鉴，双方在垂类领域的实践经验可为彼此提供参考 [67] - 资本市场表现：基础层上市公司业绩增速预期相对更高；DeepSeek问世后，中美技术与应用层资产体现出正且稳定的超额收益相关性 [68][73][77] 未来展望 - 基础层：业绩兑现确定性高，美国大规模投资数据中心会拉动中国供应链需求；中国在芯片领域有需求和政策支持的确定性 [77] - 技术层：主要关注中美大模型的技术进展，可能对彼此形成催化 [77] - 应用层：潜在上行空间更大，若C端商业模式和需求不断兑现，相关板块可能具备更大上行空间 [77]