文章核心观点 - 报告旨在构建一套监控概念、主题或板块交易热度的量化体系，以帮助投资者识别行情高点，实现“逃顶”[1] - 体系分为纵向监控与横向对比两个维度：纵向监控通过板块自身的估值、流动性、拥挤度等指标进行历史对比；横向对比则通过寻找历史相似板块的行情片段，为当前板块的未来走势提供参考[1][31] 一、前言 - 近年来市场交易活跃度提升，概念与主题板块层出不穷，如何监控其行情走势并在情绪高涨时顺利“逃顶”成为机构投资者的研究热点[3] - 报告重点梳理了观测交易热度的相关指标，为投资者提供参考[3] 二、交易热度监控相关指标 （一）常见指标 - 估值百分位：计算板块市盈率或市净率的历史百分位，百分位越高表明板块可能处于相对高位[4] - 截至2026年1月16日，主要指数估值百分位示例如下：中证全指为83%，上证指数为79%，深证成指为82%，创业板指为63%，沪深300为75%，中证500为69%[5] - Amihud非流动性指标：衡量单位成交额引起的价格波动幅度，数值越大表明流动性越差[6][7][8] - Pastor-Stambaugh流动性指标：基于资产收益率反转特征度量流动性，回归系数γ显著为负表明流动性较差[9][10] - 换手率指标：成交额除以总市值，数值越高表明交易越活跃，流动性越好[11] - 成分股扩散指标：计算板块内满足多头排列（收盘价>短期均线>中期均线>长期均线）的个股数量占比，占比越高表明资金集中涌入，交易可能越拥挤[12] - 成分股配对相关性指标：计算板块内成分股两两收益率相关系数的平均值，平均值越高表明个股涨跌同步性越强，投资者行为趋同，拥挤度越高[13] - 成分股收益率峰度指标：计算板块内个股收益率截面峰度的平均值，峰度值较高表明收益率分布尾部较厚，出现极端收益的个股较多，可能暗示情绪亢奋或交易拥挤[14] - 热度指标：基于主成分分析衡量单一行业对市场系统性风险的贡献度，指标越高表明该行业交易越集中和拥挤[15][16] - 羊群效应指标：通过回归模型捕捉市场参与者行为的一致性，若回归系数γ2显著为负，表明存在羊群效应，是市场情绪极端化和交易拥挤的信号[17][18] - 收盘价-成交额相关性指标：计算指数收盘价序列与成交额序列的相关系数，持续显著的负相关被视为趋势动能衰竭、交易过度拥挤并可能反转的预警信号[19] - 成交额占比指标：计算单个板块日成交额占全市场成交额的比重，该指标越大表明交易集中度越高，板块过度炒作的风险越大[20] （二）另类维度 - 针对成分股数量通常不多的主题或概念板块，提供横向对比的监控视角，即通过寻找历史可比的类似板块行情片段，为当前板块的未来走势提供参考[31] - 横向对比从成分股数量、成交额占比、流通市值、近期涨幅等“体量”角度寻找相似历史片段[31] - 以万得卫星指数为例：截至2026年1月16日，该指数成分股50只，过去20个交易日累计最大涨幅55.70%，流通市值约1.2万亿元，成交额占全市场比约3.31%[32] - 基于历史相似片段统计，未来60个交易日平均最大涨幅为12.79%，行情见顶平均经历33天，见顶时成交额占全市场比平均为4.48%，最大值为8.05%[32] - 历史相似片段示例如下： - 重型机械指数（2015/4/15）：成分股数量不详，成交额占比3.29%，流通市值1.09万亿元，未来60日最大涨幅52.22%，见顶持续54天，见顶时成交额占比最大值6.71%[34] - 金融科技指数（2015/5/18）：成分股54只，成交额占比3.31%，流通市值0.90万亿元，未来60日最大涨幅24.41%，见顶持续16天，见顶时成交额占比最大值3.31%[34] - 万得东数西算指数（2024/4/9）：成分股50只，成交额占比3.09%，流通市值0.91万亿元，未来60日最大涨幅7.16%，见顶持续70天，见顶时成交额占比最大值4.35%[34]