文章核心观点 - 2025年中国医疗器械行业亿元级融资呈现资金集中趋势，资本投向更少、更确定的方向，其选择逻辑并非基于“赛道热度”，而是对项目所代表的“能力属性”进行筛选，即该能力是否具备被医疗制度与体系长期吸纳的可能性[2][24] - 资本正在为不同技术形态中同一类能力重新定价，这并非市场情绪回暖，而是在集采、医保控费与支付改革的背景下，对“什么样的医疗器械资产仍然成立”做出的现实判断，是一次在制度约束下完成的“能力分层”[27][28] 从器械类型看：高端诊疗设备与“手术相关能力”占据主体 - 高端诊断与影像相关企业占比最高：覆盖影像设备、IVD、诊断平台、生命科学仪器等领域，代表企业包括联影智能、图湃医疗、深睿医疗等，该领域是资本最熟悉、路径最清晰的领域，其临床刚需属性强，且在DRG/DIP支付体系下与并发症控制、诊疗效率高度相关[8][9] - 手术机器人与手术自动化相关项目数量显著：包含腔镜、骨科、眼科、介入、康复外骨骼等，该类项目在样本中占比接近20%，且多集中在“数亿元—近亿元”区间，资本选择逻辑是避开泛机器人叙事，转而投向术式清晰、执行层角色明确的项目，为“参与深度可被度量的执行能力”买单[10][11] - 心血管、介入与能量消融相关项目高度集中：覆盖人工心脏、瓣膜、导管、脉冲电场消融(PFA)、介入超声等，相关项目数量约占样本的15%–18%，但在融资总金额中占比明显更高，呈现“少项目、大金额”特征，源于重症与高风险疾病的支付确定性较强、技术与临床路径高度绑定、产品生命周期长且替换成本高[12][14] 从产业位置看：资本正在系统性抬高“上游与底层能力”的权重 - 上游核心部件、材料与基础能力企业占比上升：代表企业包括超群检测（CT球管）、新鸿电子（X射线源）、美创医疗（ePTFE材料）等，该类项目在样本中约占10%–15%，表明资本开始更明确地将“国产高端器械的可持续性”与“关键部件与材料的可控性”绑定，不再只为终端产品定价[17][18] - “平台型能力”正在替代“单一产品”成为融资关键词：样本中出现了大量并非单一器械定义的企业，如医疗AI平台（深睿医疗、商汤医疗）、全流程解决方案或服务平台（中关村水木医疗）、数字化全病程管理及SaaS平台（微脉、领健），这类“平台/服务/解决方案型企业”在样本中占比已超过15%，其价值与医疗服务产出、数据留存、流程管理高度相关[19][20][21] 从金额分布看：头部集中度提高，但“中腰部”依然存在 - 2025年亿元级融资呈现清晰的梯度结构：10亿级融资投向极少数头部平台型企业（如联影智能）；5–8亿区间以心血管、影像、关键部件为主；2–5亿区间覆盖机器人、影像子系统、创新器械；近亿元区间数量最多、覆盖面最广[23][25] - 资本形成了更清晰的分层逻辑：超大额资金押注体系型与基础设施型企业；中等金额押注已验证、但仍需规模化的专业能力；近亿元资金则作为项目进入“可兑现观察区”的门槛资金[25]