市场背景与投资者需求 - 近期多家银行下架5年期大额存单，3年期、1年期产品需抢购且利率持续下降，促使传统低风险投资者重新审视风险偏好，寻求在承担一定风险基础上追求更高潜在收益的产品 [2] - “固收+”产品通过多元资产配置和严格风险控制，旨在平衡“求稳”与“求进”的需求，成为值得考虑的选择 [2] “固收+”产品的核心与特点 - “固收+”产品的核心在于多元资产配置，追求风险与收益的更好平衡，目标在于超越纯债产品的收益 [3][4] - 产品以债券为基础资产，通过增加股票、可转债、衍生品等多元资产来增厚收益，这些资产通常具有比债券更高的收益率，并能与债券形成一定对冲 [4] - 由于资产配置多元化，“固收+”产品兼具固收资产和风险资产特点：相比纯债产品波动可能更大但收益弹性更好；相比权益产品表现更稳健但收益率有所降低 [4] - “固收+”基金有望提供长期相对稳健的收益，波动幅度较小且回撤相对可控，适合长期持有 [5] - 以万得偏债混合型基金指数（885003）为例，2016-2025十年间有8年上涨，仅2022、2023年小幅下跌-3.78%和-0.96%，跌幅小于同年万得偏股混合型基金指数 [5] - 数据显示，过去十年（2016.01.01—2025.12.31）万得偏债混合型基金指数涨跌幅为48.47%，年化波动率为3.65%，最大回撤为-7.58%，其波动率和最大回撤均显著低于沪深300与中证全指等权益指数 [7] 东方红资产管理的“固收+”实践 - 东方红资产管理自2015年开始推出“固收+”产品，建立了体系化、精细化的多元资产协同配置体系，以债券为根基，在严格风险预算内把握多元资产成长空间 [8] - 与市场分仓管理模式不同，东方红的“固收+”产品由固收团队基金经理统一管理，强调多资产协同配置，将组合视为有机整体，通过深度解构不同资产间的相关性、驱动因素和风险要素，降低不确定因素的风险暴露，追求风险调整后收益最大化 [8][10] - 公司运用组合管理思维管理“固收+”产品，综合考虑各类前景下的收益和风险预期，将债券、股票和可转债等资产的布局置于整个组合中统一考量，并在风险预算前提下动态调整 [10] - 配置过程精细化，不仅考虑股票、转债等中高风险资产，还考量利率债与信用债、不同风格股票（如成长、红利）及其他资产（如衍生品）之间的配比，以实现更好的风险对冲和增强收益效果 [11] - 国泰海通证券基金评价与研究中心数据显示，截至2025年12月31日，东方红旗下偏债类基金的收益率在同行排名中较为出色：最近十年排名13/70，最近七年排名35/103，最近五年排名35/117，最近一年排名36/127 [11][13] 东方红“固收+”产品线与策略 - 东方红资产管理打造了丰富完善的“固收+”产品线，根据权益仓位范围可分为一级债基、二级债基、偏债混合基金等；按照风险收益特征可分为低波、中波和高波产品；按照投资策略可分为+均衡策略、+转债策略、+量化配置策略等 [14] - 公司固收团队构建了三类“固收+”策略：转债增强策略、均衡增强策略和量化配置策略，以捕捉不同资产机遇并形成不同风险收益特征的产品 [16] - 策略执行中，团队会基于宏观环境、资产性价比和产品风险收益特征动态调整资产比例，并纪律性地控制风险资产总量和结构 [16] - 转债增强策略：在固收资产基础上适度投资可转债，控制下行风险同时捕捉上涨潜力，实施时以转债市场整体性价比决定仓位，并结合基本面、定价水平、条款、弹性等综合判断 [16][17] - 均衡增强策略：在固收打底基础上，通过均衡配置股票、可转债等多类资产力求稳健收益增强，通过调整权益仓位形成不同风险等级细分策略，组合中股票仓位以均衡配置为主，进行行业和板块再平衡以控制整体波动 [18] - 量化配置策略：以固收资产为基础，权益部分主要采用量化配置思维，结合量化模型进行严格的风险预算管理，根据预设的回撤控制目标动态调整权益仓位与风险暴露 [19] - 文章列举了各策略下的代表性产品及其代码 [18][19]