市场情绪与宏观预期 - 全球投资者情绪达到2021年年中以来最高水平，陷入“极致贪婪”状态 [1] - 美银“牛熊指标”飙升至9.4的“极度看涨”水平，通常被视为反向卖出信号 [4] - 宏观预期发生决定性转变，“不着陆”（经济增长强劲且通胀未完全回落）首次在三年内取代“软着陆”成为投资者的基准预期，49%的投资者持此观点 [2][3][7] - 净38%的投资者预计未来12个月全球经济走强，比例为2021年7月以来新高 [7] - 对经济衰退的担忧降至冰点，仅9%的受访者认为未来12个月可能出现全球衰退，为2022年1月以来最低水平 [7] - 预期经济将出现“繁荣”（高于趋势的增长和通胀）的投资者比例升至34%，创2021年9月以来最高纪录 [7] 资产配置与仓位变化 - 基金经理现金水平从3.3%降至3.2%，创有史以来最低纪录 [9] - 投资者对股票的净超配比例上升6个百分点至净48%，为2024年12月以来最高水平 [12] - 债券配置大幅下降至净35%的低配状态，为2022年9月以来最低 [12] - 针对股市下跌的对冲保护需求崩塌至2018年1月以来最低点，净48%的投资者没有任何对冲保护措施，比例为八年来最高点 [6][9] - 净66%的受访者对市场流动性给予正面评价，为2021年9月美联储量化宽松政策见顶以来最佳水平 [9] 行业与区域配置 - 资金从防御性板块流向周期性板块，银行股成为全球最受超配的板块，净超配比例达34% [12] - 必需消费品板块遭到猛烈抛售，净低配比例达到30%，创2014年2月以来最低点 [12] - 银行股相对于必需消费品股的超配程度达到历史最高水平 [12] - 区域配置上，美股配置降至净3%的低配，而欧元区股票（净超配25%）和新兴市场股票（净超配40%）更受青睐 [12] 拥挤交易与风险认知 - “做多黄金”取代“做多美股七巨头”成为当前最拥挤的交易，51%的投资者持此观点，而“做多美股七巨头”占比降至27% [6][13] - 净45%的投资者认为黄金目前已被高估，比例追平2025年5月创下的历史最高纪录 [15] - “地缘政治冲突”被视为最大的尾部风险（28%），超过了“AI泡沫”（27%）和“债券收益率无序上升” [15] - 尽管AI是第二大尾部风险来源，但55%的投资者认为AI股票目前并未处于泡沫之中 [17] 企业盈利与政策预期 - 投资者对企业盈利预期改善，净44%的受访者预计全球利润将增长 [7] - 对于2026年美国中期选举，60%的受访者预期结果为“分裂国会”（民主党控制众议院，共和党控制参议院） [17] - 关于美联储未来领导层，44%的投资者预计Kevin Hassett将被提名为下一任美联储主席，Kevin Warsh和Christopher Waller支持率分别为19%和6% [17]