监管措施调整 - 上海期货交易所于1月20日晚间发布通知，大面积调整铜、铝、黄金、白银等期货相关合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度 [1] - 调整自2026年1月22日收盘结算时起生效，铜、铝、国际铜期货已上市合约的涨跌停板幅度均调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10% [2] - 黄金期货不同合约的调整幅度不同，AU2602、AU2603、AU2604合约涨跌停板幅度调整为16%，套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓交易保证金比例调整为18%；AU2606等后续合约涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17% [3] - 白银期货不同合约的调整幅度不同，AG2602、AG2603、AG2604合约涨跌停板幅度调整为17%，套保持仓交易保证金比例调整为18%，一般持仓交易保证金比例调整为19%；AG2605等后续合约涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17% [3] 市场背景与价格表现 - 监管措施调整源自市场的火爆，近期有色金属、贵金属商品走势强劲 [3] - 白银价格表现尤为突出，截至1月20日21时，年初至今不到一个月时间，伦敦银现货价格累计涨幅已超30% [3] - 具体数据显示，伦敦银现年初至今涨幅为33.22%，COMEX白银年初至今涨幅为34.34%，伦敦银(人民币/千克)年初至今涨幅为32.66% [4] - 黄金价格亦显著上涨，伦敦金现年初至今涨幅为9.50%，COMEX黄金年初至今涨幅为9.26%，伦敦金(人民币/克)年初至今涨幅为9.04% [4] 措施目的与行业解读 - 此次调整是在国际金属价格高波动且临近春节长假的敏感时点，国内期货交易所强化市场监管、防范系统性风险的针对性举措，旨在引导市场理性参与，维护交易秩序稳定 [5] - 国际大宗商品市场，尤其是贵金属与有色金属板块，正处于历史级别的波动周期之中，地缘政治紧张、主要经济体货币政策不确定性以及围绕关键矿产的博弈，共同推升了以黄金、白银、铜为代表的战略资源品价格，市场投机情绪一度高涨 [5] - 价格短期内脱离产业基本面过度上涨，会积累显著的流动性风险和潜在的交割风险，不利于产业链的稳定和金融市场安全 [5] - 国内交易所此时采取预防性措施，通过提高交易成本、扩大价格波动容忍空间，能够有效抑制非理性的短线投机，为市场过热情绪降温，其本质是为市场平稳运行构筑“防火墙”，避免因外盘剧烈波动或资金短期集中进出而对国内投资者造成冲击 [5] 对市场参与者的建议 - 市场参与者应主动适应变化，将风险控制置于更优先的位置 [6] - 应充分理解并严格遵守新的交易规则，根据上调的保证金要求重新评估自身的仓位和资金承受能力，避免因保证金不足而面临强平风险 [6] - 投资者需重新审视自身的交易策略，在趋势性行情中，减少依赖高杠杆的短线博弈，更多关注品种的中长期基本面逻辑 [6] - 对于产业客户而言，当前市场环境凸显了利用期货市场进行套期保值、管理价格波动风险的重要性，应积极利用期货工具服务实体经营 [6] 近期监管动态 - 今年以来，上期所已就相关品种多次出台风控措施 [7] - 1月7日，宣布上调白银期货AG2604合约和锡期货SN2602合约日内平今仓交易手续费，调整白银期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度，并调整白银期货合约交易限额 [7] - 1月15日，宣布调整锡期货交易保证金比例、涨跌停板幅度及交易限额 [7] - 1月16日，宣布调整白银、镍期货相关合约交易限额 [7]