文章核心观点 - 在证券行业并购整合深化的背景下，湘财股份吸收合并大智慧的“券业联姻”交易正在推进，目前处于监管审核阶段，最终能否成功仍存不确定性 [3][7][8] - 交易双方2025年业绩呈现“冰火两重天”：拟作为存续主体的湘财证券净利润同比激增157%，而待被吸收合并的大智慧虽亏损额大幅收窄，但预计2025年仍将亏损 [3][4][5] - 此次跨界并购旨在融合湘财证券的券商牌照、运营能力与大智慧的金融科技产品、技术和流量优势，以强化协同价值，提升财富管理和金融服务能力 [7] 湘财证券2025年业绩表现 - 整体业绩大幅增长：2025年实现营业总收入约19.55亿元，较2024年的约15.18亿元增长28.8%；实现净利润约5.53亿元，相较于2024年的2.15亿元，同比增幅高达157.5% [4] - 经纪业务为主要驱动力：经纪业务手续费净收入达7.42亿元，同比增长39%，是收入增长的主要驱动力 [4] - 多数业务实现增长：资产管理业务手续费净收入为4006万元，同比增长23%；投资收益实现3.84亿元，同比增长约19% [4] - 投行业务收入下滑：投资银行业务手续费净收入为5994万元，同比下降29% [4] - 资产规模扩张：截至2025年末，资产总计约401.2亿元，较上年末增长14%；所有者权益合计约99.21亿元 [4] - 增长原因：公司积极把握市场机会，优化资产配置，经纪、信用、投顾等财富管理及自营业务业绩增长显著 [4] 大智慧2025年业绩表现 - 预计持续亏损但大幅收窄：预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为-3400万元至-5000万元，扣非后净利润为-6900万元至-8500万元 [5] - 亏损同比显著改善：2024年归属于母公司所有者的净利润亏损约2亿元，相比之下2025年亏损额已大幅收窄 [5] - 业绩落后于同行：作为曾经的“炒股软件三剑客”之一，大智慧近年来业绩已逐渐落后于同花顺和东方财富 [5] - 亏损原因：2025年部分业务收入有所增长，且降本增效措施使成本费用大幅减少，但收入增长尚不足以完全覆盖成本 [5] 并购交易关键细节与进展 - 交易方案：湘财股份拟通过向大智慧全体A股换股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并大智慧并募集配套资金 [7] - 换股价格与比例：湘财股份换股价格确定为7.51元/股，大智慧换股价格为9.53元/股，换股比例为1:1.27（即每1股大智慧股票可换得1.27股湘财股份股票） [7] - 交易结果：交易完成后，大智慧将终止上市并注销法人资格，湘财股份作为存续公司承继及承接大智慧的全部资产、负债、业务、人员等 [7] - 交易目的：旨在将大智慧的产品、技术和流量优势与湘财证券的牌照、运营能力、网点布局等优势深度融合，强化协同价值，提升财富管理和金融服务能力，以科技推动跨越式发展 [7] - 当前进展：2025年10月23日，上交所已受理申请文件并依法进行审核；交易尚需通过上交所审核并取得证监会同意注册的批复，最终能否及何时通过审核和注册仍存在不确定性 [7][8] - 行业背景与评价：此次吸收合并符合监管鼓励上市公司之间加强并购的导向，旨在优化供给侧，通过跨界并购取长补短；双方此前已有较强的长期合作基础，但各自经营上仍面临挑战，并购成为突破发展瓶颈的重要抓手 [7]