市场状态判断 - 截至2026年1月20日，A股和港股市场仍处于牛市之中 [4][10] - 从2024年9月初至2026年1月20日，主要市场指数大幅上涨：美股全市场上涨22.59%，全球股票市场上涨24.88%，港股恒生指数全收益上涨56.51%，中证全指全收益上涨68.54% [5] - 从2024年9月最低点到2025年10月最高点，中证全指上涨61.93%，进入技术性牛市 [9] 市场上涨特点与风格分化 - 本轮牛市主要由小盘、成长风格驱动，部分品种已进入高估，例如科创50指数在此期间一度翻倍上涨 [17][19] - 红利等价值风格品种涨幅相对较少，估值不高，呈现慢牛走势，例如沪港深红利成长低波动指数跑输了中证全指 [21][23] - 截至2026年1月20日，市场整体处于3.8星，大部分品种估值回归正常，高估品种不多，但估值表的绿化率已不如2024年5星多星时 [25][26][36] 牛市中后期的标志性信号 - 市场估值信号：市场进入牛市中后期，估值是重要观察指标，当前市场处于3.8星，属于“低估品种很少，大部分品种在正常和高估”的区间 [28][33][36] - 资金面信号：近期已出现多个疑似牛市中后期的资金信号，包括：1月12日出现单日申购超百亿的股票基金，同日有主动基金暂停申购并调仓止盈；1月14日三大交易所将融资保证金比例从80%提升至100%；1月14-16日，规模最大的几只ETF出现单日数百亿资金净流出，疑似机构止盈 [13][14] - 基本面信号：2025年1-3季度A股上市公司盈利同比正增长，第三季度增速达10%以上，但增长并非持续，需关注后续盈利增速变化 [44][45] - 行业盈利增长呈现梯队分化：A股港股科技、港股医药处于第一梯队；A股红利、港股消费处于第二梯队；A股消费处于第三梯队，盈利增速仍在放缓 [47][49][52] 市场估值体系参考 - “螺丝钉星级”用于判断市场整体估值，共分5级，5星（5.0-5.9星）为最佳投资阶段，1星（1.0-1.9星）为牛市巅峰泡沫阶段 [30][33] - 指数估值表用于判断单个指数估值，绿色代表低估，黄色代表正常，红色代表高估 [34][42] - 该估值体系已更新超过2800期，2024年9月初市场曾跌至5.9星的极端估值，当时低估品种占一大半，而2021年初3.7星时估值表上已无低估品种 [35][37][38] 外部环境与流动性 - 过去一年多市场上涨受益于资金面宽松，美元自2024年9月进入降息周期，国内存贷款利率也下降 [40] - 由流动性宽松推动的上涨，也可能因流动性收紧而下跌，需关注流动性拐点，目前美元仍处于降息周期 [40][41]