瑞达期货收购申港证券股权交易方案 - 瑞达期货拟斥资5.89亿元收购申港证券11.9351%的股权 交易完成后将成为申港证券第二大股东 [1] - 收购分两笔进行 分别向裕承环球收购8.1112%股权 对价4亿元 向嘉泰新兴资本收购3.8239%股权 对价1.8857亿元 每股价格均约1.14元 [17] - 交易定价依据标的公司净资产协商确定 按申港证券2025年9月末净资产计算 此次收购市净率约1.01倍 处于行业合理区间 [17] - 交易设置了多项先决条件 包括取得证券公司主要股东资格并经监管事前审核 证监会批准本次交易 外汇主管部门同意对价汇出 以及标的股份质押解除等 [17] 交易标的：申港证券概况 - 申港证券成立于2016年3月 是国内首家依据CEPA协议设立的合资全牌照券商 注册地位于上海自贸区 [12] - 截至2025年9月末 公司净资产为58.26亿元 2024年经审计净利润为3.71亿元 2025年前三季度未经审计净利润为3.42亿元 接近去年全年水平 [12][14] - 在外资券商阵营中 申港证券已跻身13家外资券商前列 [12] - 当前前四大股东为茂宸集团和裕承环球 持股比例均为12.1669% 长甲投资与中诚信投资持股比例均为11.5875% 港资股东持股比例合计为29.32% [4][5] 瑞达期货的收购动机与战略考量 - 收购旨在实现“具有国际竞争力的衍生品投行”战略 整合证券与期货业务资源 发挥协同效应 为客户提供综合金融服务 [6][10] - 公司战略举措明确以牌照多元化经营为目标 依据香港证监会相关法律法规 争取升级证券牌照的业务范围 [10] - 期货与证券业务的客户群体存在重叠 整合后可实现客户资源共享 拓展风险管理、财富管理等综合服务场景 [6] - 瑞达期货具备足够的资本实力支撑收购 2025年三季报显示公司总资产204.40亿元 股东权益31.48亿元 前三季度净利润3.88亿元 自有资金足以覆盖收购价款 [10] 交易的不确定性与潜在挑战 - 交易尚需监管等批准 不确定性仍存 [1] - 股权解除质押是交易落地的关键前提之一 目前裕承环球所持标的股份处于质押状态 [6] - 若出售方未按时解除质押导致交易无法交割 需返还全部款项并释放保证金 若因监管未批准导致交易失败 双方均不构成违约 [6] - 交易能否在2026年12月31日最后期限前完成存在变数 [6] 收购的行业背景与潜在影响 - 此次收购是国内罕见的期货行业跨界收购券商股权案例 目前仅有的类似案例是南华期货通过全资子公司间接控股横华国际证券 [6] - 长期以来证券业遵循“券商主导、期货配套”的模式 多数头部期货公司都是券商控股或全资子公司 期货公司反向收购券商比较少见 [18] - 资本实力差距是跨界案例不多的首要原因 2025年三季度末证券业机构总资产达17.05万亿元 而头部期货公司的资产规模多在两百亿元级别 [18] - 此次收购股权比例不足5% 无需经过证监会审批 仅需后续备案即可 这在一定程度上降低了监管层面的难度 [19] 未来展望与潜在后续动作 - 更多的股权才能对券商经营决策有更大的参与度 能够更深度地整合券商的业务资源 若瑞达期货在成为二股东后继续增持股权 可以进一步增强其在券商业务领域的话语权和影响力 [7] - 此次收购是公司突破期货业务边界、向综合金融服务商转型的重要一步 [16] - 如果期货公司想进一步增持券商股权 后续审批会不会成为阻碍仍有待观察 [19]