文章核心观点 - 黄金价格在2025年表现强劲后，于近期突破4800美元再创新高，其上涨受到金融、避险、货币三大属性顺风的共同推动，且在新范式下，黄金作为“超国家主权信用的、永不到期的无息债券”的中长期投资逻辑依然稳固，未来仍有支撑 [1][3] 黄金定价框架与近期上涨动因 - 金融属性：10年期美债实际利率作为持有黄金的机会成本，与金价显著负相关，自2025年9月美联储降息以来，市场持续交易流动性宽松，尽管短期降息预期可能放缓，但长期仍处于宽松通道 [1] - 避险属性：短期因美欧关税摩擦（格陵兰岛争端）导致市场避险情绪升温，并引发“去美国资产”叙事，美国市场出现“股债汇三杀”，长期则因关税影响显现、就业疲软与通胀高企，增加了美国经济滞胀与衰退的不确定性，提升避险需求 [1] - 货币属性：在弱美元与逆全球化趋势下，美元信用相对削弱，全球央行持续增持黄金（如波兰近期宣称增购150吨），全球财政赤字高企背景下，货币相对黄金的贬值趋势短期难以扭转，推升金价 [1] 历史观点回顾与行情跟踪 - 自2024年初提示黄金配置机会以来，金价屡创新高，区间至今黄金价格已翻倍，公司持续跟踪并推荐了本轮历史性行情 [1][2] - 自2024年3月以来，公司持续强调将黄金本质理解为“超国家主权信用的、永不到期的无息债券”，并对等关税以来新范式底层逻辑进一步强化 [2][3] 中长期展望与核心逻辑 - 中长期投资逻辑：新范式下黄金的“超国家主权信用价值”构成核心，美国债务问题可能持续侵蚀美元信用，“去美元化”大趋势与逆全球化的地缘风险仍在，叠加央行购金需求（全球黄金储备仍有潜在提升空间），中长期均利好黄金 [3] - 持续关注点：在黄金定价三因子（金融、避险、货币属性）不出现重大趋势扭转前，应继续坚定“黄金信仰”，持续重视其超国家主权信用价值 [3]