文章核心观点 - 文章核心观点在于阐述红利类指数在A股市场中的周期性表现、在投资组合中的定位以及在牛市中的运用策略 文章通过回顾近10年数据 论证了红利指数在牛市阶段表现相对温吞 但在熊市和震荡市中具有较强的防守性和抗波动能力 是投资组合中重要的“稳定器”而非“进攻手” 投资者应正确认识其角色 利用其特性进行资产配置和风格再平衡 以平滑组合波动并守住牛市利润 [5][6][7][18][22][24][27][35] 不同周期里红利指数的表现 - 近10年（2016-2025）数据显示 红利类指数（如上证红利、中证红利、红利低波等）整体波动更为收敛 在2018年市场下行时回撤幅度相对可控 与高波动成长风格指数形成体感差异 [12] - 在2019-2020年的成长股牛市期间 红利指数表现显著弱于市场主线 例如2020年中证红利全收益指数仅上涨8.18% 而同期创业板指全收益指数涨幅高达65.99% [10][15] - 在2021-2024年的市场调整期 红利类指数表现出较强的防守性 整体呈现稳步向上走势 与沪深300、创业板指等指数的连续下跌形成强烈反差 其中红利低波类产品在熊市回撤期有效控制了回撤深度 [16][17] - 2025年市场再次走牛 红利指数收益回归个位数（如中证红利3.76% 红利低波5.57%）而同期创业板指收益达51.56% 沪深300收益达20.98% 这再次印证了红利指数在牛市“拼速度”吃亏 但其编制规则（基于股息率排序和加权）使其在长期能实现被动的高抛低吸 从而获得相对平稳的收益率 [10][18] 红利在组合里该站什么位置 - 红利类指数基于股息率、低波动等因子编制 是典型的防守型资产 其主要成份股为经营稳健的成熟企业 难以在牛市获得高估值溢价和短期耀眼表现 [19][20] - 投资者对红利产生焦虑源于错配的预期 即希望其在牛市也能有优异表现 正确的定位是将其视为投资组合的“稳定器”和“守门员” 核心作用是降低整体波动 尤其在A股高波动市场中 能有效摊薄单一成长风格的暴露风险 [21][22][24] - 在资产配置结构中 红利天然更接近防守端 尤其是红利低波指数 其波动进一步收敛 持有体验更接近普通投资者的心理承受区间 在牛市后期 红利可以作为“再平衡的承接仓” 将高弹性仓位获利了结的部分转入 以守住牛市利润 [25][26][27] - 接受红利在行情早段“跑不快”的特性是稳定持有的关键 其核心价值在于“稳”和“抗波动” 为投资者情绪波动时提供停靠的港湾 [28] 牛市里红利该怎么用 - 在牛市情绪高昂时 投资者更应注意股债配比和风格再平衡 以防止持仓风险被动提高和风格过度倾斜 再平衡的意义在于将组合结构拉回初始设定 把部分收益从高弹性方向转移至更稳健的部分 有助于将牛市盈利留存 [30][31] - 风格再平衡的承接资产可以包括偏防守的红利类指数、债券、货币基金或现金等工具 具体取决于投资者的风险承受能力与资金用途 [31] - 执行再平衡可采取定期再平衡或定量再平衡（如权益仓位超过设定上限时调整）等策略 亦可结合全市场估值温度进行结构校正 例如在市场温度超过一定阈值时降低进攻仓位比例 [33][34] - 在牛市中 红利的正确使用方式不是期待其获得高额收益 而是将其作为组合结构的一部分 其作用是帮助投资者在进攻时不失控、在热闹时不贪恋、在波动加大时守住底线 [35] - 明确红利定位并制定可执行的再平衡规则 能有效避免因其短期表现慢而产生的情绪化操作 [36]