文章核心观点 - 乙二醇价格在经历长期疲软和回调后，于1月22日出现显著反弹，主力合约EG2605当日上涨166元至3847元/吨，涨幅达4.5% [3] - 价格上涨的直接驱动因素是海外装置检修增加（尤其是沙特）以及北美寒潮可能影响美国装船，导致市场预期未来进口量将下降 [3][7] - 尽管短期有进口改善预期托底，但近端供需面仍面临现实累库压力，价格上方空间受限，预计短期将维持区间震荡 [8][11][12] - 展望未来，3月后随着国内投产真空期、装置春检、进口下降以及需求进入旺季，供需平衡有望改善并转向去库，价格重心可能自底部反弹 [12] 近期价格走势与驱动因素 - 价格反弹：1月22日，乙二醇主力合约EG2605大幅上涨166元至3847元/吨，减仓2.1万手，涨幅达到4.5% [3] - 前期疲软：25年乙二醇走势疲软，价格持续回调，年底进入低估值区间，26年初整体在底部区间震荡 [3] - 反弹原因：价格回落至低位后，因沙特装置检修增加、北美寒潮可能影响美国装船，市场预期进口下降，从而引发行情改善 [3] 海外供应：检修增加与进口预期下降 - 检修概况：进入25年底，随着价格回落，海外多地装置因效益等原因检修增加 [5] - 具体检修计划： - 中国台湾：南亚两套装置共72万吨于1月初停车 [5][6] - 沙特：多套装置检修，包括sharq 1（45万吨，1月22日检修）、Shara 2（45万吨，25年12月停车）、yanpet1（38万吨，1月中检修）、JUPC1（70万吨，25年12月底停车），目前共4套装置198万吨产能处于检修中 [6][7] - 其他地区：科威特Equate 2（61.5万吨，1月9日起停车一个月）、伊朗Farsa（40万吨，1月中停车）、美国南亚（36万吨，25年11月下旬停车） [6] - 美国：GCGV装置（110万吨）降负荷运行，且北美寒潮可能引发更多预防性停车 [6][7] - 影响评估：海外装置检修预计将导致装船下降，进口改善的预期对市场形成支撑，但效应反映到港口到货量预计在2-3月后 [7][8] 国内供需现状：现实累库压力 - 国内供应高位： - 煤价回落改善煤制效益，煤制（合成气制）乙二醇开工率保持高位，截至1月22日为79.4% [8] - 乙二醇整体负荷为73.43% [8] - 新装置（如亿畅、巴斯夫）投产陆续出料，预计1-2月国内产量维持高位 [8] - 进口到港量仍高： - 12月进口量为83.5万吨，11-12月月均进口量超过70万吨 [8] - 1月上旬周度港口到港预报在15万吨以上，预期1月进口量不低 [8] - 需求季节性转弱： - 临近春节，织造和聚酯订单进入季节性淡季 [10] - 聚酯利润压缩，部分工厂检修，截至1月22日聚酯开工率下降至86.7% [10] - 评估1-2月聚酯月均负荷分别为88%和83% [10] - 近端平衡结论：综合国内供应不低、需求季节性降负，预计乙二醇在1-2月仍面临约40-50万吨的累库压力 [11] 市场展望：短期震荡与远期改善 - 短期（1-2月）：进口改善预期托底，价格下方空间有限，但季节性累库压力压制价格上方空间，预计短期价格仍处于区间震荡 [12] - 远期（3月后）预期好转： - 供应端：国内投产进入短暂真空期，国内装置有春检计划，进口到港预期下降 [12] - 需求端：进入上半年旺季 [12] - 平衡展望：供需平衡有望改善并转向去库，价格重心可能自底部反弹 [12] - 交易机会提示：可关注远月月差逢低正套机会 [12]