公司H股上市计划 - 天华新能正在筹划在境外发行股份（H股）并在香港联交所上市，以加快国际化战略布局、利用国际资本市场优势、打造多元化资本平台并增强境外融资能力 [2] - 截至公告披露日，相关细节尚未确定，但本次发行不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [2] - 截至1月21日收盘，公司A股股价为52.03元/股，总市值约为432.2亿元 [2] 公司业务与产能概况 - 公司原名天华超净，因锂盐业务发展迅速而更名为天华新能 [5] - 公司主营业务已转变为新能源锂电材料，2025年上半年该业务营收占比达88.08%，公司称其占营业收入的90%以上 [7] - 公司锂盐综合产能已达16.5万吨/年，处于行业第一梯队，具体包括：宜宾天宜锂业7.5万吨/年电池级氢氧化锂、眉山四川天华6万吨/年电池级氢氧化锂（可柔性转化为5.5万吨/年电池级碳酸锂）、宜春奉新时代3万吨电池级碳酸锂 [8] - 公司计划未来根据市场需求，择机将锂盐产能增加至25～26万吨/年 [13] 公司上游资源与成本结构 - 公司在原料自给方面存在短板，锂精矿目前主要通过长协从国外进口 [10] - 公司虽着力布局上游锂资源，但矿端项目多处于开发前审批或早期勘探阶段，开发速度较慢，已投产的尼日利亚项目未给出具体产能数据 [11] - 由于资源自给率低，公司成本较一体化企业存在劣势，2025年上半年其锂电材料产品毛利率仅为2.49%，同期赣锋锂业锂系列产品毛利率为10.47%，天齐锂业衍生锂产品毛利率达25.58% [12] 公司与宁德时代的合作 - 公司不仅在子公司天宜锂业层面与宁德时代合作，更在2025年四季度引入宁德时代作为公司第二大股东 [13] - 2025年1-11月，公司向宁德时代及其子公司销售锂盐等产品11亿元，并提供约3.88亿元代加工服务，合计近15亿元，而公司2025年前三季度总营收为55.7亿元 [13] - 预计2026年度，公司向宁德时代提供代加工服务金额约为11亿元，超过计划直接销售的锂盐产品金额8亿元 [14] 行业与资本市场背景 - 锂盐行业自2025年下半年触底反弹，碳酸锂、氢氧化锂现货市场均价较2025年低点涨幅均超过160% [19] - 锂矿股提前触底反弹，且H股及海外锂业公司整体涨幅高于A股，例如2025年4月至文章发布时，赣锋锂业H股涨幅达214.4%，A股涨幅为108.9%；天齐锂业H股涨幅为134.6%，A股涨幅为102.6% [20] - 先一步实现"A+H"布局的锂业公司，其H股涨幅明显高于A股，导致A/H溢价率大幅回落，例如赣锋锂业A/H溢价率从约1.85倍降至1.19倍，逼近历史最低值1.13倍 [2][20] - 海外锂业公司如PLS、ALB的整体涨幅也优先于A股锂业公司 [3] - 行业景气度修复及H股估值优势，成为天华新能赴港上市的动力之一 [4][21] 同业H股上市情况 - 若不包含紫金矿业等综合性矿商，目前国内实现"A+H"上市的锂盐企业只有赣锋锂业和天齐锂业 [16] - 盛新锂能曾寻求发行H股，但于2025年四季度宣布终止 [17]