市场增量资金与风格关键变量 - 保险资金大概率将成为2026年权益市场增量资金的核心来源，其投资偏好是影响市场风格的关键变量 [3] - 本轮资金入市根源是房地产市场持续低迷引发的资金重新配置，资金通过保险产品间接入市，模式更具韧性、理性和可持续性 [3] - 截至2025年三季度末，保险资金直接持有二级市场股票的规模达3.62万亿元，已超过主动偏股公募基金的3.56万亿元 [4] - 若纳入保险公司持有的2.84万亿元长期股权投资及近万亿元基金投资，保险资金已成为定价A股和港股的核心机构投资者和关键的边际定价力量 [4] - 国内保险等大型机构及个人投资者在股票资产上的配置意愿和能力仍有提升空间，随着市场风险偏好回升，部分银行存款有望流入股市 [4] - 全球型基金和新兴市场基金对中国资本市场的态度已变得更加乐观，配置水平有提升空间，人民币升值趋势也增强了中国资产对外资的吸引力 [4] 科技成长板块内部结构变化 - 进入2026年，AI、创新药在内的科技成长仍是重要投资主线，但私募机构对其内部结构的判断正在发生变化 [5] - AI行情持续表现要求AI应用有所突破，使资本开支能产生正向回报，形成“投入—回报—再投入”的良性循环，否则产业脆弱性会变大 [5] - 目前市场预期相对乐观，但很多个股处于偏概念阶段，业绩不一定能完全兑现，需密切关注中美能否推出优质AI应用 [6] - 2026年AI投资应从总量逻辑转向结构逻辑，寻找供给最紧张、约束最明显、市场认知尚不充分的环节 [6] - 结构上可聚焦两大方向：一是中美算力基建，美国强在算力、存力，中国在电力、制造力、人力有优势；二是AI应用，如自动驾驶和机器人 [6] - 各行各业与AI深度融合以创造新商业前景的方向，将是今年市场资金重点挖掘的方向 [6] 有色金属板块前景 - 进入2026年，贵金属和有色金属板块继续走强，现货黄金突破4888美元/盎司，现货白银突破94美元/盎司，双双创历史新高，国际铜价也连创新高 [7] - 从长期看，影响有色金属表现的两个宏大因素是全球秩序重建和全球科技竞赛 [7] - 全球秩序重建主要体现在全球储备货币地位变化，美元信用下降时黄金机会较大，但当前变局中短期涨幅的反映程度难以量化 [7] - 全球科技竞赛中，有色金属发挥强作用，竞争主体对成本容忍度较高，这将支撑有色金属有更大的涨价幅度 [7] - 有色金属在大国竞赛中的作用强于石油等大宗商品，长期逻辑持续，但短期涨幅的逻辑演绎程度需跟踪板块后续变化 [7]