文章核心观点 - 2026年初A股市场对可控核聚变板块的投资热情高涨，相关指数和个股表现强劲，但部分上市公司业务实际占比较小，并提示了短期商业化风险 [1][3][4][14] 资本市场表现 - 2026年1月，Wind核聚变指数最高上涨20.5%，截至1月23日上涨15.92%，板块月度成交额超7800亿元，接近2025年12月全月8200亿成交总额 [1] - 1月23日，核聚变概念股多数上涨，锌业股份、豫光金铅、西部材料涨停，天力复合涨超7% [4] - 部分概念股年初至今涨幅显著，例如豫光金铅上涨44.17%，天力复合上涨64.12% [5] - 参与核聚变领域投资的上市公司股价受到提振，例如中集环科1月以来股价涨幅达到18.31% [11] 行业与政策进展 - 中国核聚变行业自2023年下半年起步入快车道 [6] - 位于安徽合肥的紧凑型聚变能实验装置（BEST）取得重大进展，关键部件研制成功并交付，装置预计2027年竣工，有望成为首个实现聚变发电的装置 [6] - 2026年1月15日《中华人民共和国原子能法》正式施行，明确鼓励和支持受控热核聚变，为行业发展奠定基石 [8] - 聚变产业协会资料显示，过去五年商业化聚变公司累计投资金额约65亿美元，约70%的公司预计在2035年前完成首台商业化示范堆并网发电 [10] - 中国商业化可控核聚变公司主要包括聚变能源、能量奇点、星环聚能等，投资自2022年开始加速 [10] 产业链与公司布局 - A股市场参与者主要沿着托卡马克设备的上、中、下游进行布局 [7] - 上游包括超导材料、第一壁材料、特种材料和核聚变燃料 [7] - 中游包括磁体系统制造、真空泵、偏滤器与加热器等 [8] - 下游包括电站设计、运营和燃料处理 [8] - 初创企业星环聚能于2026年1月12日完成10亿元A轮融资，刷新国内同类企业单笔融资纪录，公司规划2028年前后完成工程验证并启动商业示范堆建设，2032年左右建成可输出电能的示范堆 [10] - 上市公司中集环科投资星环聚能3000万元人民币，股权占比较小，公司凭借在化工装备等领域的经验，正探索合作开发核聚变专用储罐等产品 [11] - 安泰科技与合肥能源研究院签约，参与BEST偏滤器靶板采购项目，其偏滤器全钨复合部件、第一壁组件等产品已应用于EAST、ITER等多个国际级核聚变项目 [11] - 天工国际成功攻克核聚变装置用中子屏蔽新材料的关键生产技术，并实现小批量试产 [12] - 西部超导是中国唯一承担ITER项目超导线材生产任务的单位，近期也承担了CFETR项目任务，并于2025年10月联合出资7000万元组建公司，建设聚变工程专用超导线材研发和产业化平台 [12] 公司业务澄清与风险提示 - 多家被市场列为概念股的公司澄清其可控核聚变业务规模小或尚未形成收入 [3][14] - 中国一重表示相关产品尚未形成收入，且公司2025年三季度净利润为负值 [14] - 中国核建指出其可控核聚变相关业务占比极低 [14] - 国机重装表示“可控核聚变”相关产品形成的收入占公司总收入比重极低 [14]