文章核心观点 - 2026年，在全球宏观环境复杂、资产同涨同跌风险加剧的背景下，CTA策略因其与股债的低相关性、捕捉商品市场波动机会的能力，成为资产配置中分散风险、填补收益缺口的关键工具[2] - 2025年CTA策略已用亮眼业绩证明了其配置价值，2026年在商品市场“供需错配”、结构分化的格局下，CTA策略将迎来新的机遇，上半年是布局窗口期[5][6][12] 回溯2025年CTA策略表现 - 2025年宏观事件密集，商品市场趋势与反转交替、板块分化加剧，CTA策略展现出较强的环境适应性，成为投资者的“组合收益稳定器”[2] - 2025年期货及衍生品策略指数涨幅约13.86%，全市场产品收益中位数达12.51%，最大回撤中位数仅-6.33%[2] - 2025年主观CTA产品盈利比例高达88.2%，年收益率中位数为16.47%，最大回撤中位数为-7.84%；量化CTA产品盈利比例高达90.4%，年收益率中位数为12.65%，最大回撤中位数为-6.27%[3] - 细分策略中，中长周期趋势CTA受益于贵金属长周期上涨，占据领头羊地位；混合周期策略通过“趋势+套利”架构，在震荡市中仍保持正收益，展现“全天候”适配能力[3] - 在降息周期背景下，贵金属和有色金属成为重要的收益及投资体验放大器，部分头部CTA产品通过实现相对净多头暴露而获得超额收益[3] 展望2026年商品市场与CTA机遇 - 2026年全球经济从“弱复苏”向“早期再通胀”过渡，大宗商品市场呈现“能源遇冷、金属升温、结构分化”的核心特征，为CTA提供丰富交易机会[6] - 商品市场核心矛盾是“供需错配”，多空机会清晰[7] - 看多领域：黄金受美联储降息、美元走弱、央行购金等因素支撑，高盛预计2026年底金价升至4900美元/盎司，摩根大通上调预测至5055美元/盎司；铜因矿山扰动和精矿短缺，LME铜均价有望突破11500美元/吨；铝因中国产能触顶及海外电力成本高企，预计短缺20万吨，预期均价2900美元/吨[7] - 看空领域：原油全球供应过剩日均400万桶，布伦特原油均价或跌至57美元/桶；铁矿石受房地产疲软和新产能投放影响，均价预计降至95美元/吨（跌幅超20%），2026年全球海运市场供应过剩规模约6000万吨，粗钢消费同比或下降1.5%；PVC、聚丙烯等化工品产能增速达10%（聚丙烯预计新增产能378万吨，同比增速10.0%），远超4%-5%的需求增速，价格承压[7] - 这种“多空分明”的格局契合CTA交易逻辑，量化CTA可通过模型捕捉趋势萌芽，主观CTA可借助基本面研究把握波段机会[8] - 2026年初多重地缘政治风险事件可能致使商品价格延续高波动震荡向上格局，若国内PPI趋势性回升转正，工业品价格弹性提升，将进一步利好中长周期CTA策略捕捉“波动红利”[10] CTA策略的配置逻辑与价值 - CTA策略的配置逻辑形成闭环：低利率与“收益荒”背景下，商品市场“供需错配”引发的分化与高波动为趋势跟踪、截面套利等提供了土壤；其与股债资产的低相关性特征，能在组合中有效分散风险、提升风险调整后收益，该价值在2025年市场震荡中已得到验证[12] - 长远来看，在全球经济结构调整、地缘风险常态化、政策波动加剧的环境中，CTA策略作为一类能穿越周期、捕捉多空双向机会的另类资产，其在资产组合中的“压舱石”作用将愈发凸显[12] - 基于当前行情预判，2026年上半年仍有机会成为CTA策略的布局窗口期，可等待趋势出现后右侧入局，合理的配置比例与优质的管理人选择是关键[12]