" 债券义警回来了。 " 在 1 月 21 日的达沃斯论坛对话中，城堡投资创始人肯 · 格里芬（ Ken Griffin ） 用一句老派的市场警告，把气氛拉回到债市的冷峻事实。 他在哈佛宿舍里起步做交易，毕业后创立城堡投资，并把它扩张成同时拥有顶级对冲基金与重要做市商城堡 证券的金融巨头。2025 年末城堡投资管理规模约 720 亿美元（今年初给客户分红分掉50亿美元左右） 。 肯 · 格里芬讲话一向心直口快。 对话从日本开场。 1 月 20 日 40 年期日本国债收益率第一次触及 4% ，格里芬把它称作 " 特拉斯轻量版 时刻 " ，市场突然意识到财政账本可能并不稳，哪怕只是 " 减税会扩大赤字 " 的预期，都足以点燃恐慌。 他更在意的不是日本本身，而是这种失序会不会蔓延到更大、更核心的市场。美国赤字接近 GDP 的 6% ， 债务压力攀升，而市场眼下的淡定，在他看来更像一种危险的错觉：欠得越久、越不紧张，真到了要修正的 时候，冲击只会更大。 聊到特朗普的政策组合，格里芬的认为关税和移民收紧都是 " 弊大于利 " 。 关税的梦想是制造业回流，但最大障碍是不确定性，没人敢为一套可能随时翻篇的政策去砸数十亿美元 ...