新规发布与核心目标 - 2026年1月23日，证监会与基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》及《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》，新规自2026年3月1日起施行 [1][3] - 新规旨在解决行业长期存在的“基准模糊”、“风格漂移”、“基金盲盒”等痛点，是推动公募基金业绩比较基准规范化、提高主动投资纪律性的关键一步 [1][3] - 新规为落实《推动公募基金高质量发展行动方案》的具体举措，填补了公募基金监管规则的空白 [3] 新规针对的行业主要问题 - 基准设定不精准，与策略“两张皮”：部分产品简单选取宽基指数（如沪深300）作为基准，与产品实际投资风格脱节 [5] - 基准使用不规范，考核错位加剧短期博弈：行业长期以全市场排名为考核导向，导致基金经理追求短期业绩和热点，造成超额收益大幅波动 [5] - 基准管理不严格，风格漂移屡见不鲜：多数管理人缺乏内控机制，外部机构监督不足，导致部分基金投资偏离既定策略，例如消费主题基金重仓非消费股票 [6] - 客户获得感持续走低：基准偏离披露不充分，投资随意性强，投资者难以判断真实风险，叠加销售渠道引导，陷入“净值涨、实际亏”的困境 [6] 新规核心条款与要求 - 表征作用：要求精准画像：业绩比较基准需充分体现产品定位和投资风格，符合基金合同约定，且基准一经选定不得随意变更 [8] - 投资约束：要求全流程管理：管理人需建立健全覆盖基准选取、披露、监测、评估、纠偏及问责的全流程管控机制，由公司管理层决策，并由独立部门及投资决策委员会监测偏离 [9] - 指导考核：要求与薪酬挂钩：管理人应建立以基金投资收益为核心的考核体系，长期业绩明显低于基准的，相关基金经理绩效薪酬应明显下降 [9] - 外部监管：提高对托管、销售及信息披露要求：托管人需履行监督复核职责；销售展示业绩时需同步展示基准表现；规范信息披露内容以提高透明度 [10] - 规范评价评奖机制：要求基金评价机构将业绩比较基准作为重要依据，改变全市场排名导向，要求进行业绩排序时结合基准合理分类 [10] 过渡期安排与配套建设 - 对存量产品不符合规定的，给予1年实施过渡期 [3] - 为确保信息披露、业绩展示等的客观性，相关要求与存量产品调整过渡期拉齐为1年 [3] - 托管人监督基金投资风格稳定性的要求，给予6个月实施过渡期 [3] - 基金业协会正在研究建立基金行业业绩比较基准要素库，未来将用于引导行业规范选取基准要素 [12] 行业影响与各方解读 - 新规有助于推动行业从“规模竞赛”转向“能力比拼”，差异化竞争格局将逐步形成 [11] - 新规与销售费率改革形成“降本+提质”双轮驱动，将完善公募基金基础设施建设，增强主动投资纪律性，为资本市场引入更多中长期资金 [11] - 风格清晰、业绩透明的产品将获得更多资金青睐，而定位模糊、频繁漂移的产品将逐步被市场淘汰 [11] - 对投资者而言，清晰的业绩比较基准成为选基的“尺子”，有助于判断产品策略与风险，筛选长期跑赢基准的产品 [11] - 多家头部基金公司表态支持，将以新规为契机细化产品定位，建立基准动态评估机制，并在调整基准时充分保障投资者知情权 [11]