全球宏观经济与资产配置展望 - 知名另类资产管理机构KKR发布2026年全球宏观经济展望报告 预计在积极政策与强劲技术驱动投资支撑下 2026年全球经济增长将高于市场共识预期 全球经济正处于由数字化、自动化及人工智能加速渗透引领的生产力复兴周期中[2] - KKR将中国2026年GDP增长预期上调至4.6% 高于此前的4.1%和市场共识的4.4% 将2027年增长预期上调至4.4% 高于市场共识的4.1% 预计“十五五”期间平均实际增长率约为4.5%[2] - KKR认为全球前景依然向好 但市场处于债权周期后期 公开市场已较好反映近期生产率改善成果 建议采取“组合高质化”策略 即在保持投资仓位的同时 提升投资组合的质量、韧性和资本效率[3] 核心资产配置策略转向 - KKR倾向于从传统的60/40股债模型转向更多元化的40/30/30配置 其核心是私募股权、实物资产及私募债权 这些类别有望成为未来五年最具吸引力的回报来源之一[3] - 私募股权、实物资产和私募债权领域的策略机遇包括承销定向企业股权分拆、基于抵押品的现金流、运营改善以及新兴轻资本模式[3] - KKR认为优化配置的成本相对较低 预期美国、日本和中国的经济增长将超越市场共识 这将有力支撑投资组合的重新配置[4] 重点宏观投资主题 - KKR将“亚洲区域内贸易”列为一项宏观投资主题 亚洲内部的货流与资金流正日益本地化 1990年仅有46%的亚洲贸易发生在区内 到2024年这一比例已升至60% 预计未来几年还将再提高8个百分点[6] - 中国不仅有更具竞争力的出口表现 还在越南等关键市场建立更强大的本地化活动以扩大自身份额 因此在亚洲各国内以人民币结算的频率日益增加[6] - 该趋势具有实际投资潜力 涵盖物流、制造业、消费市场及数字化赋能 基础设施的股权和债权 无论是公开市场还是私募形式 都提供了参与这类区域转型机会的投资途径[6] 企业改革与市场机会 - 企业从重资本到轻资本的改革是KKR在全球最活跃的交易主题之一 跨国公司借此降低对周期性或低回报部门的敞口 转而聚焦更可持续、更高利润的机会[8] - KKR看好“亚洲企业改革”题材 认为全球化配置者可以把部分仓位调向亚洲等国际市场来降低其超配头寸 结构性改革正在公开市场估值更低的市场中发生 而美元在一个长尾的宽松周期中同步走弱[8] - 预计未来亚洲会有更多的企业分拆 这契合“从重资本转向轻资本的企业改革”核心主题 全球企业希望提高资本回报率并提升拥有非战略子公司的综合企业的估值[8] 中国股票市场观点 - 中国股票市场的估值较低 尤其是中国人工智能相关企业相对于美国的同类公司存在折价[10] - 中国的股息与回购收益率目前比10年期国债收益率高出1.5–2.0个百分点[10] - 预计除日韩外 中国股票市场跑赢全球平均收益率也指日可待[10]