全球金属市场涨势概述 - 2026年1月23日当周，全球金属市场掀起新一轮上涨高潮，以期货即月合约收盘价计，金银齐创2020年来最大单周涨幅，进入2026年以来保持每周累涨 [2] - 纽约期银和伦敦现货白银均史上首次突破100美元/盎司关口 [3] - 黄金连续第五个交易日盘中创历史新高，进一步逼近5000美元/盎司大关，伦铜重上1.3万美元/吨，接近本月稍早创下的盘中最高纪录 [7] - 其他贵金属和工业金属涨势凌厉，美股盘中，纽约钯金期货曾涨约7%，铂金期货曾涨超7%，伦镍和伦锡周五收盘分别涨超4%和9.5% [7] - 这轮涨势受到多重因素推动，包括美元走弱、投资者资金大规模流出货币和主权债券、特朗普抨击美联储威胁央行独立性、美欧关系恶化以及地缘政治局势动荡，均加剧了避险情绪 [7] 白银市场表现与分析 - 周五纽约期银主力合约COMEX 3月白银期货在美股午盘曾涨破103.10美元/盎司，日内涨约7%，现货白银同步上涨，曾涨至102.87美元/盎司上方，日内涨近6.9%，和期银连续两日创盘中历史新高 [9] - 期银即月合约本周累涨超14%，创2020年7月以来最大周涨幅，连续第二周累涨超10%，年初至今已累涨超40% [9] - 白银2025年的表现优于黄金，全年银价累涨近150%，金价涨超60%，创下有记录以来的最强年度涨幅 [11] - 白银上涨反映出部分投资者在黄金变得过于昂贵后转向投资白银，白银还受益于强劲的工业需求，特别是来自太阳能行业的需求，中国散户的买盘也增添了银价上行的动力 [11] - 分析师认为，对白银而言，100美元是一个“心理价位”，地缘政治秩序的动荡以及对美联储的新攻击正在引发避险需求 [11] - 动能与“害怕错过”（FOMO）心理是影响价格走势的重要因素，但中国市场的实物白银需求仍然强劲，当地期货价格继续较伦敦价格溢价超过12美元/盎司，表明区域供应紧张和强劲需求 [11] - 花旗集团在牛市情景下，将未来0-3个月的白银目标价从每盎司62美元大幅上调至100美元，但基线情境假设未来6-12个月目标价为每盎司70美元 [12] - 瑞银预计，白银价格从当前水平仍有约25%的上涨空间，但随后价格将在年底前逐步回落，呈“两个半场”行情 [13] - 瑞银特别指出，中国的白银期货交易量远高于纽约商品交易所，但上海期货交易所的白银库存不到纽约商品交易所库存的10% [14] 黄金市场表现与分析 - 周五美股午盘，纽约黄金期货涨破4990美元/盎司，日内涨近1.6%，现货黄金涨至4989.80美元/盎司，日内涨近1.1% [15] - 期金录得2020年3月以来最佳单周表现，全周涨超8%，年初至今涨超10% [15] - 黄金正在经历持续的重新评级，被视为对冲难以量化的体制转变风险和特朗普“不确定性”的工具，全球央行，特别是来自新兴市场的央行，几乎每天都在寻找理由将储备从美元轮换至黄金 [17] - 这轮上涨是由FOMO推动的，同时央行需求保持坚挺，美元继续走弱 [17] - 摩根大通预计到2026年第四季度金价将达到5000美元/盎司，长期甚至看向6000美元/盎司 [18] - 花旗在牛市情景下将未来0-3个月的黄金目标价从每盎司4200美元上调至5000美元/盎司 [18] - 瑞银指出今年上半年可能进一步上涨，基准情景显示从当前水平可能还有约9%的涨幅 [18] - 波兰央行本周批准了再购买150吨黄金的计划，以应对地缘政治不稳定性加剧 [18] 工业金属市场表现与分析 - 周五伦敦金属交易所（LME）期铜交易价一度涨至13,180美元/吨上方、日内涨3.3%，接近本月稍早所创的盘中最高纪录，收涨约2.8%，报13,115美元/吨，扭转本周前四日的累计跌势，全周累涨超2% [19] - LME期镍收涨约4.2%，报18,756美元/吨，创2024年6月以来新高，本周累涨6.7% [19] - LME期锡收涨约9.5%，报56,816美元/吨，刷新上周三所创的收盘最高纪录，本周累涨18.4% [19] - 铜价上涨得益于美元走弱、持续的供应中断以及华盛顿与欧洲之间贸易摩擦担忧的缓解 [21] - 智利Mantoverde铜金矿的运营因为期三周的劳工罢工而基本停止，该矿每年可生产约10.6万吨 [21] - 地缘政治动荡及对美联储的攻击引发的避险需求，其影响已蔓延到基本金属，为铜市场增添了进一步动力 [21] - 摩根士丹利看好铝和铜，两者在需求上升之际均面临供应限制，基本金属2026年的前景依然具有建设性 [22] 宏观背景与资金流向 - 这一轮金属狂欢反映出全球去美元化浪潮的加速 [8] - 新兴市场资产延续强劲开局，投资者以创纪录速度向新兴市场基金注资，其中规模达1350亿美元的iShares Core MSCI新兴市场ETF在1月吸引近60亿美元，有望创下2012年成立以来最大单月流入 [8] - 印度持有的美国国债已降至五年来最低水平，黄金和其他替代品占据了更大份额 [18]