2026年美国通胀风险展望 - 核心观点：2026年美国通胀或呈现“前高后低”特征，关税对CPI的推升幅度约为0.65个百分点，但整体通胀风险或可控[2][3] - 关税对通胀的推升效应系统性低于预期，剔除国别转换因素后，有效税率提升空间仅为2个百分点[2] - 关税成本主要由消费者承担，截至2025年9月，出口商、进口商和消费者分别承担关税成本的6%、37%、57%[2] - 2025年四季度以来企业转嫁关税的动能增强，2026年上半年居民退税总额或增加30%，人均退税规模或增加700-1000美元，将进一步强化企业转嫁意愿[2] - 除关税外，通胀的上行风险重点关注周期、金属通胀，下行风险重点关注生产率和IEEPA关税裁决等[3] - 美联储若坚持数据依赖的货币政策模式，通胀风险或可控[3] 美国经济展望与机构分歧 - 基于对74家机构的调查，海外主要机构对2026年美国经济增速判断存在分歧[5][9] - 调查显示，65%的机构认为2026年美国GDP增速将上升，27%认为将下跌，8%认为将持平[10][11] 中国财政与金融政策协同 - 国内部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，旨在扩大有效需求、创新宏观调控[5][18] - 政策核心内容包括加强财政与金融政策配合联动，引导社会资本参与促消费、扩投资[19] - 围绕促进居民消费，将优化实施服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策[19] - 围绕支持民间投资，将实施中小微企业贷款贴息政策，设立民间投资专项担保计划，并建立支持民营企业债券风险分担机制[19] 中国经济高频数据与政策跟踪 - 2025年12月经济数据显示出被忽视的“积极变化”，主要体现在服务消费改善、化债“挤出效应”缓和、新经济景气修复三个方面[15] - 政策层面强调推行由常住地提供基本公共服务，以推进基本公共服务均等化，支撑新型城镇化[19] - 具体措施包括完善随迁子女教育政策、扩大公租房保障范围、健全在就业地参加职工社会保险制度等[19] 海外经济与市场动态 - 美国12月核心CPI数据弱于预期，导致市场对凯文·沃什出任下届美联储主席的预期显著升温[12] - 研究关注海外债务风险将如何收场[5][20]