公司概况与市场地位 - 芯天下技术股份有限公司是一家国家级专精特新“小巨人”企业，专注于存储芯片领域 [2] - 公司核心产品为NOR Flash和SLC NAND Flash，采用无晶圆厂（Fabless）模式运营 [2] - 以2024年收入计，公司在全球无晶圆厂公司中，代码型闪存芯片领域排名第六，SLC NAND Flash领域排名第四，NOR Flash领域排名第五 [2] 上市历程与公司治理 - 公司曾于2022年申请A股上市，但因财务业绩预测与实际数据存在偏差收到深交所监管函，于2023年底主动撤回申请 [4] - 公司转战港股IPO，解释原因为A股审批周期长及不确定性可能对业务运营造成不利影响 [5] - 为满足港股上市要求，公司依赖多项监管豁免，包括未满足“至少两名执行董事常驻香港”的规定，以及联席公司秘书资格不符需获三年豁免期 [5] - 公司控股股东及一致行动人合计控制约62.4%的权益，控制权高度集中 [6] - 公司存在部分租赁物业未依法登记、未足额缴纳社保及公积金等合规瑕疵 [5] 财务表现与盈利能力 - 公司营收从2023年的6.63亿元下滑至2024年的4.42亿元，同比下降33.3% [9] - 公司净亏损从2023年的0.14亿元扩大至2024年的0.37亿元 [9] - 2025年前三季度，公司实现收入3.79亿元，净利润841.8万元，成功扭亏 [9] - 在2024年净亏损0.37亿元的背景下，公司仍宣派股息3090万元 [9] - 在2025年前三季度实现841.8万元净利润后，公司紧接着分红2060万元 [9] - 公司核心产品SLC NAND Flash的毛利率从2021年的50.76%断崖式下跌至2024年的13.7% [11] - 2025年前三季度，公司整体毛利率回升至18.8%，但仍较2021年峰值下滑超过26个百分点 [11] - 分产品看，2025年前三季度SLC NAND Flash毛利率为21.9%，NOR Flash毛利率为14.2%，MCP产品毛利率为27.1% [12] 运营效率与存货风险 - 公司存货周转天数从2023年的215天拉长至2025年9月末的265天，增加50天 [12] - 截至2025年9月末，公司存货总额为2.86亿元，其中账龄2年以上的存货金额约4180万元，占比达14.6% [12][13] 研发投入与技术创新 - 2025年前三季度，公司研发开支为3331.7万元，较2024年同期的5014.0万元大幅削减33.6% [15][16] - 研发费用率从2024年的14.9%骤降至2025年前三季度的8.8% [15] - 公司研发人员数量从2022年底的140人锐减至2025年9月底的74人，近乎“腰斩” [17] - 研发人员占总员工的比例由59.57%下滑至48.05% [17] - 在公司拥有的112项有效发明专利中，有91项为2022年及以前取得，2024年以来近两年时间仅获授1项发明专利 [17] 客户与供应商集中度 - 2023年至2025年前三季度，公司前五大客户收入占比始终维持在44%以上 [19] - 最大客户的收入贡献由2023年的10.4%激增至2025年前三季度的21.0% [19] - 同期，公司向前五大供应商的采购金额占比从75.4%进一步攀升至83.2% [20] - 公司高度依赖单一供应商采购NAND晶圆 [20] - 作为Fabless企业，晶圆成本在销售成本中的占比高达79.9%至85.3% [20]